阳光城2018半年报点评:盈利持续增长,融资结构优化

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨柳 日期:2018-09-12

一、事件概述

    公司披露2018年半年报,公司报告期内实现营业收入152.1亿元,同比增长102.1%。实现归母净利润10.3亿元,同比增长214.3%。

    二、分析与判断可以

    成本管控改进,盈利能力提升

    公司在报告期内的综合毛利率27.8%,同比提高4个百分点,较2017年底增加2.61个百分点。毛利率提供的主要原因,主要是因为高价项目结算比例较高。报告期内结算项目均价达到15811元/平方米,同比提高了56%。另外,公司通过“锋刃计划”,不断优化建安成本,也有助于毛利率的改善。报告内公司归母净利率达到6.8%,同比提高2.4个百分点,主要由于少数股东损益占比大幅下降。

    扩充优质土储,可售货值充裕

    报告期内,在保证现金流安全和负债率可控的情况下,公司以核心一二线城市及其周边辐射区域为主,共补充土地储备(计容面积)约551.85万平方米,截至报告期末,公司拥有土地储备(计容面积)总计4,267.54万平方米。充足、优质的土地储备,可满足公司2-3年的开发需求,公司未来可售货值充裕。

    融资成本略升,债务结构改善

    上半年公司负债率方面均有较大幅度改善,扣除预收账款的资产负债率为61.1%,同比减少5.9个百分点,净负债率同比减少约80个百分点。在整体地产融资收紧的大背景下,公司上半年整体平均融资成本7.49%,较上年同期仅上涨了0.35个百分点,维持在较为平稳的水平。公司继续通过发行公司债、资产证券化等新型融资方式进一步降低融资成本,带动债务结构的进一步优化。

    三、盈利预测与投资建议

    公司近两年积极拿地扩张,充足的货值和较高去化率为销售额的进一步提升打下了坚实基础。公司近三年市盈率的最大值、最小值、中位数为25.9、11.0和18.5。当前地产板块市盈率为11.0。我们预测阳光城2018/2019/2020年的EPS为0.83、1.10和1.49,对应的P/E为7.0倍,5.3倍,3.9倍,给予“推荐”评级。

    四、风险提示:

    地产调控进一步收紧,信贷利率持续上升。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000671 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
万华化学 持有 50.20 研报
立讯精密 持有 33.00 研报
金地集团 买入 13.78 研报
华发股份 买入 11.39 研报
中南建设 买入 9.72 研报
大悦城 买入 7.80 研报
万科A 买入 32.58 研报
天目湖 持有 -- 研报
江苏银行 持有 -- 研报
歌尔股份 买入 -- 研报
华泰证券 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
万华化学 0.92 1.01 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
华发股份 0.96 0.92 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
万科A 0.84 1.03 研报
立讯精密 1.04 0.96 研报
天目湖 0 0 研报
江苏银行 0 0 研报
歌尔股份 0.72 1.04 研报
华泰证券 0.47 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
完美世界 33 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 买入
五粮液 28 持有 买入
保利地产 27 买入 中性
瀚蓝环境 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
上汽集团 26 买入 中性
万华化学 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
伊利股份 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 644 83 354
汽车制造 488 36 287
电子器件 455 54 263
钢铁行业 454 29 270
化工行业 420 48 171
建筑建材 408 44 219
金融行业 407 24 194
生物制药 337 52 178
酿酒行业 323 17 160
食品行业 322 23 129
房地产 289 25 223
机械行业 281 49 127
煤炭行业 274 27 119
家电行业 252 14 155
商业百货 218 28 121
酒店旅游 195 20 58
有色金属 192 38 61