嘉诚国际2018年中报点评:业绩同比增长28%,商业模式领先,区位优势显著,维持“推荐”评级

公司公告半年报,实现营业收入5.05亿元,同比增长10.88%;归母净利润0.63亿元,同比增长27.76%;扣非归母净利润0.50亿元,同比增长7.85%。

    分季度看,Q1、Q2收入分别为2.06亿元、2.99亿元,同比分别增长20.56%及5.05%,归母净利分别为0.27及0.36亿元,同比分别增长28.98%及26.87%。

    分业务看,综合物流业务营收约3.02亿元,商品销售业务营收约2.38亿元,其他业务约0.22亿元,分部间相互抵消约0.57亿元。

    毛利率:23.7%,同比提升0.23pct,其中综合物流业务毛利率约34.2%,与2017全年持平。

    费用率:三项费用合计5380万元,费用率10.7%,同比上升0.4pct。其中销售费用为1087万元,销售费用率下降了0.2pct;管理费用4331万元,管理费用率上升0.6pct;财务费用为-38万元。

    制造业物流业深度联动的综合物流解决方案,市场拓展成效显著

    公司致力于提供前端定制化、后端标准化的综合物流解决方案,有利于方案复制和客户导入。

    2018H1公司继续深耕家电、日化、汽车零配件及高端制造业等领域,在巩固现有业务的同时,市场拓展成效显著,成功开拓新宝股份、广东鸿图、伊之密、广日物流等优质的企业客户。

    服务于跨境电商的物流业务稳步增长

    2018H1,公司在原有为制造业企业提供全程供应链管理业务的基础上,顺应跨境电商发展趋势,充分发挥粤港澳大湾区、广东自贸区区位优势,加大力度拓展跨境电商物流业务。

    公司自有物流中心天运物流中心地处南沙自贸区,该园区已经发展成为国内大型电商集聚区域。公司在区位优势和原有的专业能力基础上,利用自动化物流设备和先进的物流信息管理系统,成功引进浙江菜鸟、唯品会、卓志、沃天下等多家电商名企入驻,期间公司与浙江菜鸟的业务合作规模进一步扩大。

    投资建议

    1)维持盈利预测:我们预计公司2018-2020年可实现归属净利分别为1.44/1.83/2.33亿元,年均增长25%左右,对应PE分别为28/22/17倍。

    2)我们认为现代供应链是未来重点发展方向,公司竞争优势在于领先的商业模式(制造业物流业深度联动的全程供应链模式),稀缺的保税仓储资源(南沙自贸区内),区位优势(粤港澳大湾区未来的政策红利)。强调“推荐”评级。

    风险提示:经济大幅下滑,业务量下行