杰克股份:传统业务高增长,智能缝制布局再深化

杰克股份发布2018年半年度报告:公司2018年上半年实现营业收入20.51亿元,同比增长48.38%;实现归母净利润2.20亿元,同比增长57.34%0 EPS为0.56。

    营收利润均实现快速增长,毛利率下半年有望得到部分修复。2018年上半年,缝制行业整体依然保持增长态势,公司作为缝制机械行业龙头,综合竞争力较强,产能规模较大,因此业绩实现高速增长;上半年实现营业收入20.51亿元,同比增长48.38%;实现归母净利润2.20亿元,同比增长57.34%。公司上半年实现综合毛利率27.43%,同比下降2.25个百分点,系原材料价格上涨及新员工人数增加所致,下半年随着原材料价格企稳、产品涨价和新员工新厂房投产,毛利率有望得到部分修复。

    期间费用率下降1.91个pct.,主要系营收快速增长所致。2018年上半年公司销售期间费用率为14.43%,同比下降了1.91个pct.。销售费用率、管理费用率和财务费用率为4.73%、10.13%和-0.43%,同比变化-0.68pct. +0.62pct. -1.3lpct。

    缝制机械行业需求旺盛,百家整机企业主营业务收入同比增长22.44%。2018年上半年缝制机械行业规模持续扩大,生产继续保持中高速增长势头。2018年1-6月,协会统计的行业百家整机企业累计完成主营业务收入107.60亿元,同比增长22.44%,累计销售缝制机械产品341.50万台,同比增长19.51%,行业销售整体平稳,达近年来销售高峰。

    收购VI.BE.MAC,切入牛仔自动化设备。VI.BE.MAC公司2016年整体营收在千万欧元级别,利润在百万欧元级别,具备成熟的牛仔自动化核心技术。牛仔服自动化缝纫有望大幅提升牛仔服装生产效率,降低对生产工人的要求。公司逐步推进自动化缝纫设备布局,为未来开拓新市场打下坚实基础,为公司打开新的成长空间。

    估值与评级:公司是缝纫机械行业龙头,看好行业回暖带来的中短期利好和公司依靠自身强大竞争力不断提升市占率的长期成长,预计公司2018-2020年EPS为1.53元、1.80元、2.26元,维持“审慎增持”评级。