亿联网络:推出股权激励,看好长期发展

推出股权激励,彰显发展信心

    9月8日,亿联网络公告推出2018年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予限制性股票数量为109万股,约占总股本0.36%,首次授予价格为30.95元/股。此次激励计划授予的激励对象总人数为86人,包括公司公告本激励计划时在任的部分高级管理人员,符合公司(含分、子公司)任职资格的核心管理人员和核心技术(业务)人员,以及公司董事会认定需要激励的其他员工。我们认为,股权激励的推出彰显公司的发展信心,看好公司的长期发展,预计公司2018-2020年EPS分别为2.66/3.42/4.39元,维持“增持”评级。

    业绩增长信心十足,看好长期业绩发展

    此次限制性股权激励的业绩考核目标为以2018年的收入及净利润为基数,2019~2021年的年均复合增速均不低于20%。同时,股权激励叠加个人业绩考核,对激励对象的工作绩效作出较为准确、全面的综合评价,以确定激励对象个人是否达到解除限售的条件。我们认为,从解锁条件看,在目前中美贸易冲突仍有一定不确定性的背景下,股权激励的推出体现了公司自身业绩的增长信心。在股权激励费用方面,根据公司公告,2018~2021年需摊销的费用分别为178.47、950.47、311.57和104.40万元,对整体净利润影响较小。

    SIP话机市场份额实现全球第一,云服务有望带动终端销售增长

    根据7月23日Frost&Sullivan的报告称,2017年亿联网络在全球范围内SIP桌面话机总出货量超过290万台,超过其他竞争对手,成为全球市场占有率第一的SIP话机供应商。同时,公司视频会议系统在2018年推出了包括VC200、VC880等在内的会议终端,并首次推出“云视讯”服务。我们判断,“云视讯”服务降低用户使用视频会议系统的成本,满足视频会议市场用户下沉的趋势。随着完备的产品体系形成,我们认为,亿联将受益于产品的协同效应,以云服务带动终端销售增长。

    看好公司长期发展,维持“增持”评级

    我们认为,公司SIP业务保持较快增长,VCS增长态势良好,股权激励的推出给公司带来较大业绩保障。我们预计公司18-20年归母净利润分别为7.95/10.22/13.12亿元,对应EPS分别为2.66/3.42/4.39元,对应18-20年PE分别为22.16/17.24/13.43x,维持“增持”评级。

    风险提示:贸易冲突对公司业务产生影响;VCS市场推广不及预期;云产业发展不及预期。