马钢股份公司半年报:18H1盈利34亿元,单季度盈利再创新高

公司公布2018年半年报,2018H1实现归母净利润34.29亿元,同比增108.62%。公司2018H1实现营业收入400.63亿元,同比增13.86%,实现归母净利润34.29亿元,同比增108.62%。其中第二季度单季度实现盈利20.11亿元,同比增171.09%,环比增41.79%,无论是营收还是盈利均创近几年单季度的新高。

    公司2018H1共生产钢材952万吨,生产稳定。公司2018H1共产铁、钢、材917、999、952万吨,销售钢材949万吨,同比分别变化-1.61%%、0.20%、0.95%、0.42%,其中第二季度单季度生产钢材474万吨,环比下降-0.84%,上半年,公司在淘汰两座420m2高炉的情况下保持产量基本持平,说明公司生产经营较为稳定。

    板、长材均衡发展,灵活调整产线保障盈利。分产品看,公司主要产品包括板材、长材、轮轴,2018H1公司生产这三种钢材产量占比分别为51.47%、47.48%、1.05%,产品结构依旧保持板、长材均衡发展。公司二季度灵活调整产线,板材产量环比一季度上升7.63%,长材则环比下降9.28%。 公司半年度预计发放现金股利0.05元/股。公司半年度拟进行派息,预计发放现金股利0.05元/股(含税),按8月30日收盘价3.93元/股计算,公司股息率约为1.27%。

    供需边际向好,预计未来盈利中高位波动。供给端环保限产向着范围扩大、时间延长的方向发展。需求端冬季限制施工以及棚改政策变动促使开发商抢工期,我们认为将对短期需求有明显支撑,而宏观政策的边际放松有望缓解投资增速的快速下行。总体来看我们认为2018年下半年公司盈利仍旧保持在中高位波动。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2018至2020年可实现归母净利润分别为67.44、57.42、46.00亿元,对应EPS分别为0.88、0.75、0.60元,按照8月30日收盘价3.93元计算,对应PE分别为4.47、5.24、6.55倍。可比公司2018年对应PE为7-8倍,我们给予公司2018年6-7倍动态PE,合理价值区间为5.28-6.16元,给予“优于大市”评级。

    风险提示。钢铁供给侧改革趋于宽松;需求超预期下滑;安徽省内钢材溢价大幅缩小;公司轮轴产量增长不及预期等。