景嘉微:下一代GPU完成基本功能测试,与下游重要厂商合作推动产品应用
事件
9月3日,公司发布下一款图形处理芯片研发进展情况的公告,JM7200芯片已完成流片、封装阶段工作,目前已经顺利完成基本的功能测试,测试结果符合设计要求。
9月8日,公司发布公告,与山东超越数控电子股份有限公司签署战略合作协议,双方充分利用各自优势,围绕自主可控整机开展研发与创新工作,研发具有强劲的市场竞争力的产品,实现共同利益。
点评
下一代GPUJM7200研发进展顺利,自主可控空间广阔
9月3日,公司发布下一款图形处理芯片研发进展情况的公告,JM7200芯片已完成流片、封装阶段工作,目前已经顺利完成基本的功能测试,测试结果符合设计要求。 公司JM7200研发成功后将有望充分受益于国家自主可控信息系统发展战略。GPU作为个人电脑显示卡的核心芯片,在军用以及民用消费电子类领域均有着广泛的应用,目前国内高性能GPU相关核心技术均由国外公司掌控,隐藏了被添加“后门”的巨大风险,严重影响了我国的信息安全。“棱镜门”事件以来,国家和各行业对信息安全的重视程度逐渐加强,计算机设备国产化替代将加速落地,预计首先将从党政办公领域开始推广并逐渐扩展至金融、电信、能源、工业等国民经济基础行业,GPU国产化替代未来将有着巨大的发展空间。 与下游山东超越签署战略合作协议,推动产品应用 9月8日,公司与山东超越数控电子股份有限公司签署战略合作协议,双方充分利用各自优势,围绕自主可控整机开展研发与创新工作,研发具有强劲的市场竞争力的产品,实现共同利益。
山东超越数控电子股份有限公司是是浪潮集团从事特种计算机业务的控股子公司,产品广泛应用各军种以及各大军工集团,被国防科工局列入自主可控军用计算机核心能力建设重点单位。公司是国内最早涉足特种计算机的高新技术企业,是专用安全计算平台、智能装备与服务的领先供应商,建有国内领先的特种计算机研发实验室和先进的特种计算机产业化基地,拥有年产20万台特种计算机的生产能力。公司与山东超越合作将对推动公司产品进入军方特种计算机市场起到重要积极作用。
军用图形显控地位稳固,由机载向车载、舰载领域拓展
图形显控是公司传统优势业务,公司把握了军机航电显控系统换代的历史机遇,依托强大的研发能力和技术实力迅速占领市场。目前公司图形显控模块产品已应用于我国新研制的绝大多数军用飞机及大量老旧机型显控系统升级,在军用飞机市场中占据明显的优势地位。
在机载图形显控领域取得成功后,公司针对更为广阔的车载和舰载显控领域,相继开发出适用于坦克装甲车辆、地面雷达系统等领域的图形显控模块及其配套产品。我们认为,未来三军新型装备的陆续列装以及老旧武器装备的信息化改造将为公司图形显控模块产品带来巨大的市场需求,支撑公司业绩稳步增长。
小型专业化雷达业务突飞猛进,无线图传、反无人机防御系统有望成为新增长点
小型专业化雷达是公司大力发展的业务方向之一。公司借助微波射频和信号处理方面的技术积累,相继成功开发了空中防撞系统、主动防护雷达系统等雷达核心产品,以及弹载雷达微波射频前端核心组件。当前,公司小型专用化雷达领域产品储备丰富、市场开拓的成效将逐步显现,未来具备较好的增长潜力。
公司积极向产业链下游拓展,形成了无线图传数据链、反无人机防御系统等系统级产品。无线图像传输数据链系统可用于飞行器、舰船、地面车辆或单兵之间共享视频和数据,可实现无人机、无人车、无人艇的实时操控;反无人机防御系统通过雷达、光电等多种探测手段协同应用,可完成对目标的自动搜索、跟踪、识别和锁定,并采用通信干扰、导航干扰对无人机目标实施“软杀伤”。两项系统级产品有望成为公司新的增长点。
盈利预测与投资评级:图显业务稳健增长,GPU与小型雷达空间广阔,维持增持评级
公司在军用图形显控领域地位稳固,正从机载向舰载、车载领域拓展,持续增长可期;定增加码高性能GPU与通用芯片领域,推动芯片研发设计上的军民融合式发展,民用市场更为广阔。暂不考虑此次定增影响,预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为1.38亿元、1.93亿元、2.63亿元,同比增长分别为15.90%、40.28%、35.88%,相应18年至20年EPS分别为0.51、0.71、0.97元,对应当前股价PE分别为96、69、50,维持增持评