捷佳伟创:盈利稳健增长,彰显公司韧性

事件:公司发布2018年半年报,上半年公司业绩增长超预期

    公司2018年上半年实现营业收入7.81亿元,同比增长19.2%;归母净利润1.84亿元,同比增长22.6%;扣非归母净利润1.7亿元,同比增长13.9%。毛利率38.67%,同比增加2.77个百分点净利率9.6%,同比增加2.86个百分点。报告期内,公司积极应对国内外经济和行业环境的新形势和新挑战,持续加强原有设备的更新换代、新设备的研发以及技术创新。

    扩散炉和自动化收入大幅增加,PECVD同比小幅下滑

    2018上半年,公司扩散炉实现收入1.7亿元,同比增长160%。自动化设备实现收入1.2亿元,同比增长52%,同时毛利率提升至42.65%,同比增加1.93个百分点。PECVD收入2.98亿元,同比降低2.8%。报告期内,公司陆续推出了针对湿法黑硅(MCCE)、背面钝化(PERC)、N型单晶等高效电池工艺的设备,如热氧化炉、高温退火炉、RCA清洗设备、BOE清洗设备、槽式黑硅制绒设备等,并不断提高设备的单机产能。公司凭借在技术研发、产品性能、服务质量方面的综合优势,继续加强国内外市场的开拓力度,持续为晶科能源、晶澳太阳能、通威太阳能、天合光能、阿特斯阳光、隆基乐叶等国内外的主流光伏生产企业提供高效、高产能的电池生产线设备。

    加大研发投入力度,加快产品创新步伐

    报告期内,公司研发投入3,700.49万元,比去年同期增长66.63%。公司在产品和技术保持国内领先的基础上,不断加大对技术研究和新产品开发的资源投入,推进高效电池片设备的研发,从而持续保持并提升在国内光伏电池设备行业中的技术领先地位。链式HIT硅片清洗设备和超高产能HIT单晶制绒清洗设备已完成了样机制作,应用于TOPCon技术的管式LPCVD已进入了样机设计阶段,超高产能槽式黑硅制绒设备进入了样机调试阶段,管式氧化铝背钝化设备处于工艺验证阶段,用于MWT电池的背接触电池铺设机及背接触电池组件自动封装线处于预研阶段。

    海外业务持续增长

    公司在深耕境内市场的基础上,持续把握境外市场的动态,积极跟进境外新建产能及扩产项目,积极开拓境外新兴光伏市场,报告期获得印度ADANI、埃及A.R.E集团公司等国际光伏企业客户的订单。2015-2017年,公司海外收入分别为3000万元、3.43亿元和4.09亿元。公司设备出口国及地区主要是泰国、马来西亚、印度、越南、中台湾和新加坡。

    投资建议

    预计2018-2020年营收分别为15.58亿元、18.91亿元和23.14亿元;归母净利润分别为2.93亿元、3.71亿元和4.74亿元,EPS分别为为0.92元、1.16元和1.48元,对应PE为38X、30X和24X,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示

    国内光伏政策不确定性风险,毛利率下滑的风险,外销收入下降的风险