有色金属行业:盛屯矿业

类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波,丁士涛 日期:2018-09-11

本周行业观点:基本金属价格承压下行,我国铜、铝产量均同比增加。

    1、 受中美贸易战升级情绪影响,基本金属价格承压下行。截至9 月7 日,LME 铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为5883 美元/吨、2030 美元/吨、2412 美元/吨、2036.5 美元/吨、19110 美元/吨、12290 美元/吨;较前一周分别变化-2.26%、-3.88%、-3.67%、-1.24%、0.45%、-5.53%;黄金、白银价格分别为1198.90 美元/盎司和14.19 美元/盎司,较前一周分别变化-0.30%和-3.21%。

    2、 SMM 发布中国基本金属8 月产量数据。2018 年8 月,我国精铜产量为73.73 万吨,同比大增9.39%;1-8 月累计产量为578.92 万吨,同比增长12.64%。电解铝产量311.3 万吨,同比增加1.5%;1-8 月累计产量为2404.9 万吨,同比减少1.8%。原生铅产量为24.8 万吨,同比下降13.16%;1-8 月份累计产量为193.75 万吨,同比下降9.49%。精炼锌产量为41.87 万吨,同比减少6.11%;1-8 月份累计产量352 万吨,同比增加0.66%。

    3、 我国锡矿供给仍存缺口。受国家资源矿产保护以及环保督查、安全检查的影响,我国南方锡矿主产区产能一直受到较大抑制。目前国内锡矿增量主要来自内蒙古产区,但维拉斯托矿业2018 年投产概率不大,因此总量提升有限。此外,由于缅甸锡矿资源逐渐减少,且开采成本不断提升,导致开采量明显下滑,当地库存一直处于低位,缅甸进口锡矿供应不容乐观。综合来看,我国锡矿供给短缺问题仍将持续。

    4、 氧化铝价格有望继续上行。2018 年7 月以来,受铝土矿价格上涨、氧化铝企业停产检修以及采暖季限产预期提升等多重因素的影响,氧化铝价格持续回升。在全球经济回暖的背景下,伴随下游需求旺季的来临,铝消费增速或将继续修复。而在供给端,国家去产能仍在逐步推进,同时叠加环保政策趋严,供给端进一步收缩概率较大。综合来看,市场供需格局仍呈偏紧态势,氧化铝价格具备支撑。

    5、 风险提示:美联储加息力度超出市场预期;全球经济复苏进程缓慢;下游需求持续疲软;金属价格大幅度下滑。

    本期【卓越推】:盛屯矿业(600711)。

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