非银金融行业周报:券商8月业绩下滑,沪伦通做市申请启动

券商发布8月业绩,同比环比均出现大幅下跌,多家券商出现亏损。我们认为主要原因在于二级市场成交低迷和股指下跌。8月日均成交额为2849.21亿元,创出2014年2月以来的新低;上证指数下跌5.25%,两融余额下跌341.66亿元。8月,证券板块指数继续下跌4.59%,多家券商破净。我们认为,二级市场低迷、一级市场股票承销规模下降、直投和股权质押的潜在风险、做市业务浮亏共同决定了证券行业业绩的不尽人意,但目前证券板块的市场表现已反映了投资者对券商未来业绩的预期。部分大型券商在投研、机构、交易、主动管理等方面的拥有很强核心竞争力,本周我们建议投资者继续关注头部券商或特色券商中信证券、华泰证券、东方财富。 ? 保险 中报披露后的一周,上市险企业绩相对于一季度改善明显,超预期成为行业共识,在A股市场整体震荡的环境下保险板块迎来一波小反弹。上半年保险板块表现不佳,回调十分明显。我们认为,投资者可能当时对保险资产端和负债端同时存有疑虑。负债端方面,监管严格,但上市险企调整产品结构,以健康险销售为主,保费在二季度实现了同比转正;资产端,上半年A股市场风声鹤唳,但从中报披露的数据来看,上市险企普遍减少对权益类投资的依赖,增配固收类产品,收益率并没有想象中的那么差。下半年我们预计,去杠杆环境下利率维持高位是相对确定性事件,准备金计提压力变小;资产端,从A股市场的表现来看,底部基本确立,大资金可能会在下半年陆续进场,上市险企资金配置的可选择性变的更灵活,资金的边际收益率有望改善。

    因此归母净利润有望维持高增长态势,行业拐点就是新单销售能力是否持续回暖,目前来看,转型的阵痛已经逐渐缓和。具体公司方面,建议投资者关注中国平安、新华保险。

    多元金融

    上周多元金融下跌0.61%,创投概念走强,带动整体表现强于大势。周四国务院常务会议决定不溯及既往,确保创投基金总体税负不增,并提出完善进一步支持创投基金发展的税收政策,市场对于创投行业的担忧有望消除。信托方面,资产管理规模连续两个季度下滑,行业收入和利润水平同比下降。但信托过渡期安排细则边际放松,未来行业通道业务收缩速度可能会有所放缓,一定程度缓解信托公司业务收入减少的压力。主动加大业务转型,提高创新力度的大方向下,看好行业长期发展潜力。

    风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。