昭衍新药半年报深度跟踪:业绩保持高速增长,看好长期发展前景

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李平祝 日期:2018-09-11

我们看好公司未来发展前景,一方面公司是国内医药外包临床前安评领域绝对龙头企业,设施规模国内领先,资质优势明显,业务经验丰富,在手订单充足。另一方面,通过投资设立/增资子公司与对外战略合作的方式,公司积极拓展业务领域,增厚整体实力,开拓潜在客户,助力长期可持续发展。

    主营业务表现亮眼,在手订单充足,看好长期可持续发展。公司主营业务表现亮眼,毛利率略有下滑无碍业绩高速增长。在手订单充足,截止报告期内公司在手订单量约为8.5亿,相较去年同期增加约42%。此外,医药研发外包行业景气度高,市场需求逐年增大。我们看好公司未来长期可持续发展。

    设施规模扩大+行业资质优势+业务经验丰富,三轮驱动业绩增长。(1)设施规模持续扩大,设备系统不断优化。2018H1公司新投入使用动物房近3000平方米。(2)国际化行业资质优势明显,公司是国内唯一拥有两个通过GLP认证机构的专业化临床前CRO企业。(3)业务能力突出,GLP管理和临床前安评经验丰富。

    积极拓展业务领域,增强整体竞争力。(1)投资设立子公司,培育新的利润增长点。(2)增资海外子公司,扩展境外业务。(3)与巨头企业战略合作,实现业务协同和优势互补。

    股权激励范围广泛,人才激励机制逐步完善。(1)激励范围较为广泛。(2)旨在吸引和留住优秀人才,激发核心团队和技术团队积极性,利于公司长远发展。

    我们看好公司未来业绩保持高速增长,预测2018-2020年归母净利润为1.05/1.47/2.08亿元,对应EPS为0.91/1.28/1.81元,对应PE为57/41/29倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。

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