恒力股份拟投建PTA-5项目及工业丝技改项目点评:PTA和工业丝进一步扩能巩固巨头地位

年产能250万吨项目计划投建,打造PTA民营巨头

    公司发布公告,下属孙公司恒力石化拟投资298,757万元在大连长兴岛经济区石化产业园建设“年产250万吨PTA-5项目”,巩固上游产业规模优势。项目达产达效后,预计年均销售收入119.6亿元,年均利润总额12.1亿元,盈利前景良好。PTA产能的进一步扩充有利于公司满足下游客户需求增长,增加PTA市场份额,改善持续盈利区间。

    工业丝行情逐步回暖,扩建产能提升龙头地位

    公司发布公告,下属子公司江苏恒力化纤拟在苏州市南麻工业区实施年产20万吨高性能车用工业丝技改项目。此举有望实现企业自身产业结构转型升级,优化产品结构,提升市场竞争力。涤纶工业丝行业未来2年行业新增产能少,下游需求增速稳定,预计景气度有望回暖。

    员工持股计划完成股票购买,有力彰显公司信心

    根据公告,截至2018年9月3日,相关信托计划已通过二级市场买入方式累计购入本公司股票19,048,881股,成交均价16.4785元/股。此举充分彰显了公司对未来发展的信心,为公司长期发展提供保障。

    炼化项目进展顺利,装置开车正式进入倒计时

    目前恒力大型炼化项目已处于安装建设高峰期的尾声和最后冲刺期,其中已经进入资产负债表的在建工程210.69亿元、工程物资11.00亿元、长期借款305.65亿元。预计将于今年四季度投料生产,届时公司将充分受益产业链完备带来的成本优势。

    投资建议

    基于公司各项业务发展顺利,PTA行业景气度有望提升,炼化项目投产在即,我们维持前期的盈利预测,预计2018-2020年的净利润为41.80/115.50/137.15亿元,EPS为0.83/2.29/2.71元,维持目标价22.86元,维持“买入”评级。

    风险提示

    人民币汇率波动风险;原材料价格波动的风险;炼化项目进展不及预期;行业周期性波动风险;环保和安全风险。