华菱钢铁公司半年报:18Q2销量环比增8%,盈利环比增24%

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘彦奇 日期:2018-09-11

公司18H1归母净利润34.4亿元,其中18Q2盈利19.0亿元,环比增24.2%。公司18H1铁、钢、材产量分别为770、939、880万吨,钢材销量890万吨,同比增17.6%;实现营业收入434.8亿元,同比增24.1%;净利润42.6亿元,同比增259.2%;归母净利润34.4亿元,同比增259.59%,其中18Q1盈利15.3亿元,18Q2为19.0亿元,环比增24.2%,创上市以来单季最高盈利;18H1 EPS为1.14元,Q1、Q2分别为0.51、0.63元。

    18Q2公司钢材销量环比增8%,吨钢净利511元/吨,环比增43元/吨。2018年2-3月份华菱涟钢一座2200m3高炉大修,4月4日大修复产,产量回升。18Q2铁、钢、材产量分别为402、491、466万吨,环比分别增9.2%、9.6%、12.0%;钢材销量463万吨,环比增8.4%。按钢材销量计算,18Q2吨钢毛利881元/吨,环比增101元/吨;吨钢净利511元/吨,环比增43元/吨。 子公司湘钢、涟钢、衡钢18H1净利润分别为24.16、16.26、2.73亿元。湘钢、涟钢18H1净利润同比增速分别为231%、260%。钢管子公司衡钢受益于油气行业投资回升拉动管材需求改善,18H1同比扭亏为盈。

    18Q2期末公司资产负债率降至74.7%,环比降3.7pct.,同比降10.7pct.。2017年年中公司资产负债率高达85.5%,17Q3以来公司盈利能力大幅提升,资产负债率快速下降,我们预计年末将降至70%以下。18Q2公司年化ROA10.1%,年化ROE达43.2%。

    阳钢18H1产材154万吨,利润总额6亿元,公司正论证其注入的可行性和具体方案。集团拥有阳春新钢铁83.5%股权,承诺其满足年净利润不低于5亿元且不存在其他障碍后的6个月内依法启动将阳钢股权或资产注入上市公司。2017年阳钢产材278万吨,利润总额8.13亿元,净利润6.05亿元。 限产不断加码,盈利高位震荡。供给端环保限产向着范围扩大、时间延长的方向发展。需求端冬季限制施工以及棚改政策变动促使开发商抢工期,对短期需求有明显支撑,宏观政策的边际放松有望缓解投资增速的快速下行。钢材库存低位波动,钢价偏强,盈利高位波动。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司18/19/20年EPS为2.27/2.18/2.23元,按8月28日收盘价10.07元计算PE分别为4.43/4.63/4.52倍。参考可比公司,给予其2018年5-6倍PE,对应合理价值区间11.35-13.62元,维持“优于大市”评级。

    风险提示。环保限产不及预期;钢材需求大幅下滑。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000932 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
西藏珠峰 持有 -- 研报
中青旅 持有 14.50 研报
坤彩科技 持有 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报
中国神华 买入 -- 研报
淮北矿业 买入 -- 研报
恒源煤电 买入 -- 研报
兖州煤业 买入 -- 研报
瑞茂通 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
西藏珠峰 -0.13 0.73 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
坤彩科技 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
兖州煤业 1.86 1.30 研报
淮北矿业 0.54 0.31 研报
陕西煤业 0 0 研报
恒源煤电 1.75 0.92 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
伊利股份 31 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
完美世界 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
贵州茅台 26 买入 买入
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
上汽集团 25 买入 买入
通威股份 25 买入 持有
新宙邦 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 546 78 301
汽车制造 428 35 245
建筑建材 409 44 212
电子器件 399 50 228
化工行业 381 48 151
金融行业 379 23 181
钢铁行业 362 28 216
酿酒行业 315 17 153
食品行业 311 22 126
生物制药 311 49 165
房地产 257 23 205
机械行业 257 44 111
煤炭行业 251 27 107
家电行业 233 13 144
酒店旅游 202 20 53
商业百货 187 26 108
有色金属 172 38 51