西部证券:资本中介业务受冲击,自营业务出色

类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:王小军,关竹 日期:2018-09-10

事件:西部证券发布2018年中报,公司2018年上半年实现营业收入11.43亿元,同比下降19.78%;实现归属母公司股东净利润2.51亿元,同比下降42.63%。2018年上半年公司基本每股收益0.07元,同比下降50.00%。点评:

    行业集中度进一步提升,公司业绩下滑幅度略高于行业整体水平。证券行业2018年上半年实现营业收入1,265.72亿元,同比下降11.92%;实现净利润328.61亿元,同比下降40.53%。公司上半年营收和净利润同比增速略高于行业整体水平,体现出证券行业集中度进一步上升的特征。

    公司传统业务收入下滑明显,资本中介业务受到较大冲击,自营业务表现出色。2018年上半年A股市场整体交投清淡,公司经纪业务手续费净收入同比下降10.87%;受资管新规影响,公司受托资金规模减少,资管业务手续费净收入同比下降31.75%;由于证监会IPO监管趋严,投行手续费净收入同比下降44.30%。融资成本上升对公司资本中介业务冲击较大,由于存放金融同业利息收入减少、卖出回购金融资产利息支出增加,利息净收入同比下降98.45%。公司自营业务表现出色,投资收益同比增加122.52%。

    资产减值损失大幅增加导致净利润下滑幅度加大。2018年上半年,由于A股市场表现不佳,股票质押回购出现多起风险事件。公司受此影响较大,因客户违约,公司计提减产减值损失从2017年同期的0.43亿元大幅上升至1.75亿元,同比增加310.68%,对净利润产生较大影响。

    盈利预测及评级:我们预测西部证券2018年、2019年和2020年分别实现营业收入24.59亿元、26.45亿元和29.57亿元;归属于母公司净利润分别为5.58亿元、7.18亿元和8.47亿元,对应每股收益分别为0.16元、0.20元和0.24元,维持公司“持有”评级。

    风险因素:交易量持续下跌风险和自营业务的波动性;准入门槛降低的风险,创新业务业绩不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002673 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
太平鸟 持有 -- 研报
安正时尚 持有 -- 研报
歌力思 买入 -- 研报
珀莱雅 买入 -- 研报
地素时尚 持有 -- 研报
水星家纺 持有 -- 研报
九牧王 持有 -- 研报
老凤祥 买入 -- 研报
海澜之家 买入 -- 研报
上海家化 持有 -- 研报
朗姿股份 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
水星家纺 0 0 研报
安正时尚 0 0 研报
地素时尚 0 0 研报
珀莱雅 0 0 研报
老凤祥 1.16 1.29 研报
上海家化 0.90 1.22 研报
九牧王 0.88 1.16 研报
伟星股份 1.10 0.76 研报
太平鸟 0 0 研报
鲁泰A 0.92 0.78 研报
歌力思 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
完美世界 34 持有 中性
保利地产 32 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
中国国旅 29 持有 持有
比亚迪 29 持有 持有
上汽集团 28 买入 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
贵州茅台 27 买入 买入
亿纬锂能 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
通威股份 26 买入 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 575 90 269
汽车制造 462 42 252
机械行业 303 56 133
电子器件 297 53 186
建筑建材 284 47 148
生物制药 281 53 158
化工行业 244 58 105
金融行业 237 29 98
酿酒行业 217 16 125
家电行业 212 14 121
有色金属 209 40 49
酒店旅游 197 20 84
交通运输 185 33 76
商业百货 178 36 91
房地产 176 27 110
钢铁行业 153 32 60
煤炭行业 150 31 55