全志科技2018年中报点评:中报业绩超预期,智能硬件增收更增利

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘易 日期:2018-09-10

半年报及Q3业绩指引均超市场预期,目标价31.68元。公司2018H1营收6.66亿,同比增长48.44%,归母净利润7545万元,同比增长4365%,超市场预期。同时公司Q1-Q3指引净利润1.20~1.45亿,亦超市场预期,全年业绩反转力度强于市场理解。维持预计2018-2020年营业收入分别为13.95、18.00、26.90亿,归母净利润1.92、2.76、3.86亿,维持“增持”评级,目标价31.68元。

    智能硬件渗透率加速,为公司业绩反转最大推动力:Canalys数据显示2018H1全球智能音箱销量2580万台左右,国内销量770万台,其中谷歌、亚马逊、天猫、小米2018Q2销量分别为543、412、297、205万台。小米新款小爱mini音响采用公司R16系列芯片,按照美国智能音响H2/H1数据(2.6)测算,保守预计仅小米小爱音响全年销量在500万台以上,贡献收入1.5亿左右。百度、腾讯、网易2018年都发布了公司首款智能音响,均采用公司R16芯片。以智能音响为代表的智能硬件成为公司2018年业绩反转的最大推动力。

    发布国内首款车规级SoC,明年看点在车载:公司2018年6月CESAsia期间,发布针对数字座舱车规平台型处理器T7,是国内首款通过车规认证的平台型SoC芯片,可满足信息娱乐系统、数字仪表、360环视系统、ADAS、DMS、流媒体后视镜、云镜等需求。目前公司已进入凯迪拉克前装,未来前装车载认可打开后装车载市场。

    催化剂:国家出台支持半导体政策l风险提示:下游智能硬件需求不足

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