海通证券:自营业务拖累业绩,信用业务表现靓丽

类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:王维逸 日期:2018-09-10

支撑评级的要点

    归母净利润下滑明显,自营占比大幅下降:1)公司上半年营收和归母净利润同比分别下滑14.61%和24.67%,业绩表现略低于预期。2)信用、自营、经纪、投行、利息业务收入占比分别为22%、17%、15%、14%、8%。收入结构被动调整,各业务板块收入更加均衡。自营业务占比大幅降低17个百分点,信用业务提升9个百分点,成为最大收入来源。

    信用业务表现靓丽,自营业务收入下滑超五成:上半年信用业务表现最为优异,同比上涨38.86%。其中股票质押收入同比增长56.55%,成为利息收入增长的主要原因。受上半年A股市场持续低迷的拖累,自营业务收入同比下滑57.08%,成为上半年业绩表现不佳的主要原因。

    传统牌照类业务收入均有所下滑。上半年经纪业务市场份额降至4.7%,而佣金率也下降至0.028%,致使收入同比下滑14.01%。投行业务方面,由于上半年IPO市场份额由17年的6%大幅减少至1.88%,收入同比下滑6.47%。资管业务收入同比下滑4.85%,其中资产管理业务收入同比增长13.33%,基金管理业务收入则同比下降13.56%。

    国际业务广泛布局,创新业务成未来增长点。国际业务方面,通过收购整合海通国际证券、海通银行,设立自贸区分公司,公司建立了业内领先的国际业务平台,获得了亚太地区先发优势以及欧美地区前瞻性的战略储备。创新业务方面,18年上半年场外期权新增名义本金308.94亿元,市场份额达到9.55%,抢占了发展的先机。国际业务与创新业务将成为公司未来重要的战略布局。

    评级面临的主要风险

    政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响;

    估值

    首次覆盖,给予公司“增持”评级,给予目标估值0.9倍18PB,对应目标价9.50元。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600837 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
好太太 持有 -- 研报
昊华科技 持有 -- 研报
广州酒家 买入 -- 研报
新媒股份 买入 98.83 研报
康尼机电 持有 -- 研报
宇通客车 持有 -- 研报
中钢国际 持有 6.30 研报
同花顺 买入 118.00 研报
康弘药业 持有 -- 研报
北京银行 持有 8.95 研报
拓斯达 持有 42.84 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
好太太 0 0 研报
昊华科技 0.23 0.27 研报
广州酒家 0 0 研报
新媒股份 0 0 研报
康尼机电 0 0 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
中钢国际 0.04 -0.02 研报
同花顺 0.71 0.50 研报
康弘药业 0 0 研报
北京银行 1.10 1.21 研报
拓斯达 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 37 买入 买入
完美世界 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
隆基股份 33 持有 持有
保利地产 32 买入 买入
中国国旅 31 持有 买入
泸州老窖 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
广联达 27 持有 持有
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
通威股份 26 买入 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 501 87 249
汽车制造 398 41 222
电子器件 308 56 192
生物制药 268 55 145
机械行业 265 57 120
建筑建材 243 47 132
化工行业 242 55 105
金融行业 232 30 98
钢铁行业 198 31 92
有色金属 198 40 50
家电行业 187 13 102
酿酒行业 183 16 99
商业百货 180 35 89
房地产 179 26 120
酒店旅游 163 20 80
交通运输 148 31 65
电力行业 137 29 67