广发证券:市场低迷利润缩水,业绩表现低于行业平均

类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:王维逸 日期:2018-09-10

支撑评级的要点

    营收、净利润两位数下滑,经纪、资管占比被动拉升:1)上市公司上半年营收和归母净利润同比分别下滑24.28%、33.55%,业绩表现低于行业平均。2)自营、经纪、资管、投行、信用业务收入占比分别为30%、26%、24%、7%、3%。资管业务与经纪业务占比分别提升6.44个百分点与5.88个百分点,比重被动拉升。

    经纪业务持续稳健,资管结构有所改善:上半年经纪业务收入同比微降2.15%,股基成交量市场份额4.26%,佣金率为0.0374%,与去年同期相比保持稳定。资管规模下滑至4430亿元,专项资管计划占比提升至4.67%,整体费率有所提升,资管业务收入同比增长2.78%,

    受市场下行拖累,投行、自营与信用业务下滑明显:上半年投行业务收入同比下滑57.33%,主要由于股债承销市占率由3.1%下降至1.79%,IPO金额市场份额更是由7.69%下滑至2.27%。自营业务收入同比减少46.41%,上半年A股市场持续走低,而公司自营资产中股票占比反而小幅上升1%,未能规避市场波动对公司业绩的影响。信用业务收入同比下滑46.41%,由于该业务占比较小,影响有限。

    评级面临的主要风险

    政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响;

    估值

    首次覆盖,给与公司“增持”评级,给予目标估值1.25倍18PB,对应目标价14.41元。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000776 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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海螺水泥 买入 -- 研报
再升科技 买入 -- 研报
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鲁亿通 买入 19.55 研报
博雅生物 持有 -- 研报
石基信息 持有 -- 研报
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股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
隆基股份 32 买入 持有
华泰证券 32 持有 买入
贵州茅台 31 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
格力电器 30 持有 中性
五粮液 30 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
通威股份 28 买入 持有
三一重工 27 持有 中性
美的集团 27 持有 中性
中信证券 26 持有 买入
泸州老窖 26 持有 持有
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中国国旅 25 持有 买入
洋河股份 23 持有 买入

行业关注度

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电子信息 598 79 307
汽车制造 538 37 310
金融行业 446 28 201
建筑建材 433 53 211
电子器件 420 55 240
化工行业 377 63 117
钢铁行业 373 29 166
机械行业 326 42 109
生物制药 313 49 145
房地产 288 31 205
家电行业 279 11 132
酿酒行业 258 15 110
煤炭行业 242 23 104
有色金属 235 49 76
服装鞋类 231 18 110
食品行业 202 23 69
酒店旅游 199 20 61