乐普医疗2018年中报点评:业绩符合预期,快速增长有望持续

业绩符合预期,维持增持评级。公司发布2018年中报,实现营收29.55亿元(+35.37%),归母净利润8.10亿元(+63.48%),扣非归母净利润6.70亿元(+36.67%),业绩符合预期。考虑投资收益影响,尚未考虑Neovas可降解支架,上调2018年预测EPS至0.77元(原为0.72元),维持2019-2020年预测EPS0.94/1.24元。维持目标价45.54元,对应2019年PE48X,维持增持评级。

    器械板块稳健增长。公司2018H1器械板块实现营业收入13.96亿元(+15.56%),净利润4.42亿元(+20.55%)。其中,支架系统超过20%较快增长,Nano支架继续稳健放量,钴基支架快速增长,双腔起搏器已完成23省招标,封堵器收入增速22.88%。可降解支架有望在2018年内获批上市,成为公司器械板块新增长点。

    药品板块快速放量。公司2018H1药品板块实现营业收入14.18亿元(+70.63%),净利润4.35亿元(+70.71%)。其中制剂业务营收增速高达94.22%,核心大品种硫酸氢氯吡格雷片、阿托伐他汀钙片销售收入分别保持70.50%、146.89%高速增长。公司糖尿病、降压领域药品研发稳步推进,持续打造多领域药品平台。

    积极布局创新业务,快速增长可持续。公司积极拓展智慧医疗、人工智能、类金融等新型医疗业态,在2018年的多项重要进展正逐渐兑现,充分验证公司强大的平台整合能力,快速增长有望持续。

    风险提示:产品注册进度不及预期,并购项目整合效果不及预期。