兴业证券2018年中报点评:信用业务承压较大,大股东拟参与定增彰显信心

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦,高超,齐瑞娟 日期:2018-09-10

本报告导读:

    公司业绩低于预期,系自营和利息支出拖累业绩,后续信用业务承压较大;大股东拟参与非公开发行彰显大股东支持公司的决心和信心。

    投资要点:维持“增持”评级,由于业绩低于预期,给予2018年1.5倍PB,下调目标价至7.52元/股。公司2018H1实现营收/归母净利润33.09/6.87亿元,同比-18.42%/-47.56%。截至2018H1公司归母净资产329.9亿元较2017年底下滑1.31%。业绩低于预期下调公司2018-2020年EPS0.20/0.22/0.25元(调整前2018-2020年EPS 为0.39/0.47/0.60元)。长生生物股东股票质押待购回余额6.75亿元,已启动司法程序,处置后可收回金额待司法程序开展后确定,本报告期尚未计提资产减值。

    当前股价已反映极度悲观预期,后续有望修复,维持“增持”评级。

    自营和利息支出拖累业绩,经纪业务逆势增长是亮点。①经纪业务逆势增长,补短板进度超预期:报告期内经纪业务净收入同比+12.37%,股基市场份额1.64%(同比+16.63%),产品销售收入同比+84.04%,后续有望继续实现超行业增长;②信用业务压缩规模,资产配置向固收倾斜,信用风险可控:股票质押待回购金额较年初下滑17.14%,两融余额较年初下滑3.21%,母公司自营非权益类及衍生品/净资产较年初增加13.72pct;③自营拖累业绩,固收配置增加后续有望发力:

    报告期内自营收入同比-44.12%,主要是股票自营负贡献。

    公司非公开发行预计募集资金总额不超过80亿元,其中福建省财政厅拟认购不少于发行总量的20%,彰显大股东支持公司发展决心与信心。

    催化剂:相关创新业务落地;市场活跃度提升;监管政策边际放松。

    风险提示:创新不达预期;股市大幅下跌;行业监管加强。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601377 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61