西王食品中报点评报告:食用油稳健增长,保健品成本红利初现

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:区少萍,王鹏 日期:2018-09-07

投资建议:维持2018-19年EPS 0.60、0.67元,参考可比给予公司2018年25倍PE,维持目标价14.88元,增持。

    业绩符合市场预期。2018H1公司实现收入28亿,同比降4%,净利润2亿元,同比增35%0其中02实现收入、净利润14亿、1.2亿元,同比增1%、61%,业绩增速处前期预增公告区间,符合市场预期。

    食用油稳健增长,保健品成本红利初现。食用油板块,公司一方面加强渠道建设,目前全国经销商数量达800家左右,进入终端数量达16.5万冢,较2017年末提升1.5万家;另一方面推出副品牌分别抢占低端、中高端市场,实现全价格带覆盖。受益于此食用油板块上半年保持8%稳健增长。保健品板块受GNC等渠道下滑影响,营收增速有所放缓。然而成本端乳清蛋白粉目前价格约1.6美元/磅,较2017年2.8美元/磅下降明显,Q1高价库存消耗殆尽之后,Q2起毛利率有所改善,H1毛利率达38%左右,同比提升Spct。

    加强营销保证食用油稳健增长,保健品高增速有望维持。预计公司下半年将继续加强渠道建设,全年终端数有望达18万家,同时西王集团入手山东男篮,股份公司无费用支出下享受CBA冠名营销,多方助力下食用油板块稳健增长问题不大。保健品板块GNC等渠道目前已恢复正常,公司亦加强针对Costco及Amazon公关,下半年有望取得突破,叠加低成本趋势将延续,保健品板块高增速有望维持。

    核心风险:宏观经济下行的风险,食品安全问题发生的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
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荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
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当升科技 26 持有 买入
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