梅泰诺:BBHI延续增长趋势,深化大数据+人工智能战略

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:王俊贤,唐海清 日期:2018-09-06

一、业绩基本符合预期,增长主要由宁波诺信贡献,宁波诺信营收和净利润占公司整体比例超过90%。宁波诺信业务包括BBHI和数据智能应用业务,上半年整体延续增长趋势,实现收入1.67亿元,同比增长63.67%;扣非净利润3.3亿元,同比增长31.4%。展望全年,BBHI预计有望继续超业绩承诺,数据智能应用业务大幅增长,全年值得期待。

    二、从盈利方面看,公司毛利率及净利率同比提升。毛利率、净利率分别为32.35%、18.15%,较去年分别提升3.32%和0.14%,主要是BBHI的媒体端智能平台毛利率提升3.84%,达到33.84%;三费方面,公司在大数据和人工智能领域研发投入大幅增加,管理费用率提升较多。销售费用、管理费用和销售费用占收入比例分别为0.42%、10.55%和0.75%,同比分别降低0.13%、-4.04%和0.8%。

    三、与Yahoo5年合作保证BBHI业绩持续性,意义重大

    公司子公司BBHI与Oath,Yahoo签订关于Yahoo上下文广告业务《广告投放合同》。合同履行期限:自本合同签署之日5年。此前市场一直担心BBHI对Yahoo过度依赖,从而影响BBHI未来的业绩持续性。我们认为此次5年合作意义重大,强有力保证公司未来几年业绩持续增长,保障长远发展;另外,有望打消市场对公司的担忧,估值有望迎来修复。

    四、拟29.5亿重磅收购华坤道威,进一步深化增强大数据及人工智能布局

    公司拟发行股份及支付现金购买华坤道威100%股权,总交易作价为29.5亿元。华坤道威承诺2018、2019及2020年净利润度分别不低于2.2亿元、2.86亿元以及3.72亿元。华坤道威数据智能营销服务主要依据数据管理平台(DMP)开展。受益于大数据精准营销在各行业的应用,华坤道威客户范围覆盖了房地产、教育、金融、家装、母婴等垂直领域。华坤道威2016、2017、2018Q1分别实现营业收入1.69、2.21和0.67亿元,净利润0.58、1.1和0.35亿元。

    五、盈利预测及估值:

    看好公司收购华坤道威进一步增强在大数据及人工智能领域的市场地位,另外此次与Yahoo5年合作将保障公司长远发展。预计公司2018-2020年EPS分别为0.67、0.82和0.94元,维持“增持”评级。

    风险提示:BBHI业绩不达承诺;收购失败;日月同行已过业绩承诺期。

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