柳药股份半年报跟踪:区域龙头地位稳固,业务结构持续改善

投资建议

    公司半年报增长靓丽,我们看好公司未来的发展前景。首先,我们强烈看好公司凭借广西区域龙头地位进行市场整合的前景。公司凭借在广西60余年的精耕细作,利用规模优势和网络优势得以在“两票制”等措施下借势整合域内市场,预计未来三年可以平均每年可以提高1%的市场份额。其次,我们看好公司业务结构持续改善。公司批发业务在“两票制”助力下得以更多转变为毛利较高的直销业务,并且受益于公司推动的供应链管理等高附加值服务,盈利能力进一步改善;公司零售业务受益于零售药店连锁化趋势,得以凭借公司龙头优势大力布局,推出的互联网+业务则进一步引导引导需求增量,助力公司零售业务高速发展;公司工业领域也开始布局,除了仙茱中药科技饮片生产加工产能大幅提升外,公司参与设立的产业并购基金也已实施对万通制药的收购,有望带来新的利润增长点。最后,我们看好公司在互联网+布局前景。一方面公司利用互联网技术切入医院信息管理服务,有望从单一经销商转变为信息服务商;另一方面公司利用互联网平台技术,积极引导引导消费需求,推动线上线下业务联动,有望带来更多增量需求。我们看好公司未来业绩将保持高速增长,预测2018-2020年归母净利润为5.50/6.51/7.85亿元,对应EPS为2.12/2.51/3.03元,对应PE为15/13/11倍。给予“推荐”评级。

    风险提示

    广西域内市场整合不及预期,直销业务份额不及预期,工业板块布局不及预期。