深信服:股权激励草案出台,员工+股东健康成长

事件:

    9月3日深信服公告披露2018年限制性股票和期权激励计划(草案)。本次激励计划拟向555名核心技术和业务人员授予权益396万份,占总股本的0.99%;其中1)320万股限制性股票为首次授予,授予价格为每股48.42元,40万股预留,面向554名核心技术和业务人员;2)36万份期权,向1位核心人员授予,每份期权可在有效期内以行权价购买1股的权利,行权价为96.83元。激励计划的解禁期分别为12、24、36个月后,解禁比例分别为40%、30%、30%。对应业绩考核目标以2017年营收为基数,必须保证2018、2019、2020年增长率不低于15%、30%、45%。

    评论:

    将公司经营层、核心员工与股东的利益驱动方向绑定一致。此次为公司上市以来第一次股权激励计划,覆盖员工面广,基本实现全员持股。期权激励计划仅面向1位核心人员,有助于公司锁定“大神级”技术或业务人员,从战略层面为公司添砖加瓦。研发和业务拓展能力是公司保持竞争优势的关键,完善员工激励机制,有助于提升并巩固研发实力、业务拓展能力,为公司未来三年的高速发展打下坚实的基础。

    维持增持评级,维持目标价114.75元。维持盈利预测2018/2019/2020年的营业收入分别为34.8亿/49.1亿/69.8亿元,净利润分别为6.01亿/7.95亿/10.87亿元,EPS分别为1.50元/1.99元/2.72元。给予公司目标市值459亿元,对应目标价114.75元。

    上半年云计算业务增长良好,研发投入力度加大。公司上半年实现营收11.8亿元,其中云计算业务实现营收2.88亿元,比上年同期增长84.9%,占比提升至24.4%,毛利率提升1.7个百分点,为56.3%;信息安全业务实现7.27亿元营收,比上年同期增长31.3%,毛利率下滑0.7个百分点至87.7%。研发费率为27.1%,比上年同期增加3个百分点,为公司新增研发人员所致。信息安全和云计算行业技术日新月异,研发投入提升有助于公司在竞争中保持领先地位。

    风险提示:超融合行业竞争加剧不及预期;渠道体系管理不当风险;