维维股份:收入稳定增长,业绩有望重回高增长

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:黄付生,孟斯硕 日期:2018-09-05

事件:

    公司2018年上半年实现营业收入27.43亿元,同比增长13.13%;归属于上市公司股东的净利润9644.33万元,同比下降5.08%。其中二季度实现营业收入12.14元,同比增长17.37%,归母净利润实现4729万元,同比增长368.61%。

    食品饮料业务推动收入稳定增长

    今年上半年,公司食品分部收入增长7.6%,其他分部收入增长92%,两个分部为收入增长的主要贡献。茶分部和酒分部收入基本与去年持平,粮油储运分部收入下滑了50%。

    从去年开始,维维推出了即饮豆奶饮料,为两片罐铝制包装,目前已经在徐州及周边市场上线,有望进一步向华东区域推广。由于维维品牌在消费者中有很高的认可度,新品更容易得到市场认可,我们认为新品的推出有望改变豆奶粉产品需求疲弱的状态,有望成为业绩的主要贡献。

    加强预算控制管理,利润逐渐释放

    今年上半年,公司扣非归母净利润增长较快,主要是因为公司加强各类费用预算控制管理,销售费用同期减少1964万,管理费用同期减少1684万。

    单季度来看,2018Q2销售费用率7.35%,较Q1下降了0.9个百分点,较去年同期下降3.22个百分点。Q2管理费用率5.17%,较Q1下降了0.4个百分点,较去年同期下降了1.51个百分点。

    回购股份用于激励,业绩有望重返高增长

    今年8月18日公司发布回购公告,拟回购不低于1亿元,不超过3.34亿元公司股份,回购价格不超过4元/股(含),回购股份将全部用于股权激励。公司在股价低位回购股权,并用于激励管理层,将会激发管理层的积极性,有望对业绩有实质性推动。

    投资建议

    公司未来确定了聚焦主业的发展思路,确定了“豆奶+粮食+白酒”三大业务板块,此前公司将煤矿、房地产等业务做了剥离,后续发展值得关注。

    风险提示

    公司新品推广不及预期,管理层出现重大管理瑕疵,食品安全问题等。

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