精测电子2018年中报点评:中报业绩符合预期,产品结构将持续优化

事件:精测电子公告2018年中报,报告期内实现营收5.38亿元,同比增75.34%;实现归母净利1.17亿元,同比增123.7%;公司预计2018年1-9月利润区间为1.86-2亿元,同比增62%-74%。公司同时公告发行可转换公司债券预案,拟募集不超过3.75亿元用于苏州精濑光电有限公司年产340台套新型显示智能装备项目。

    点评:中报业绩处于此前预告区间内,符合预期。报告期内公司各项业务强劲增长,其中OLED设备快速放量。结合下游设备采购需求变化趋势和公司设备类型的扩展,判断公司面板设备将维持稳健增长趋势。随着后期半导体设备业务逐步推进,公司后续成长空间广阔。

    AOI设备盈利能力大幅提升,OLED设备快速放量。分业务来看,公司模组检测系统、AOI光学检测系统、OLED 检测系统和平板显示自动化设备收入增速分别为32%、66%、267%和126%。随着AOI检测系统在Array和Cell制程中快速放量,公司AOI业务毛利率大幅提升近14个百分点至45.74%,盈利能力显著增强。此外,公司OLED和自动化线体设备快速放量,其中OLED设备有望在未来成为公司业务重要利润增长点。

    半导体设备业务尚处于投入期,Q3业绩展望谨慎乐观。公司预计2018年1-9月利润区间为1.86-2亿元,对应Q3单季利润0.69-0.83亿元,单季增速放缓。除下游面板厂投资周期波动外,我们判断随着公司半导体设备业务布局深入,公司在研发等方面的投入将显著提升,形成对盈利增长的负面影响。中长期看,在政策支持、产业基金助力等多重因素驱动下,下游晶圆厂密集投建,公司在半导体领域有望复制显示面板领域的成功路径,再造一个精测电子。

    可转债募投项目将有效提升公司产能,面板设备产品结构将持续优化。公司拟发行可转债募资3.75亿元用于苏州精濑年产340台新型显示智能装备项目投资。项目建成后,预计每年能生产各类平板显示检测系统340套,将有效打开公司面板设备业务发展的产能瓶颈。结构上,项目预计年产TFT小尺寸及OLED后工程自动化检测设备60 套、TFT 大尺寸后工程自动化检测设备60 套、TFT前工程AOI 及宏观/微观检查机90 套、OLED 前工程自动化检测设备60 套和配套设备70 套,有望进一步优化公司产品结构。

    投资建议:预计2018-20年归母净利2.81、4.16和5.88亿,同比增69%、48%和41%。对应EPS1.72、2.54、3.59元,对应PE分别为45、31、22倍。维持强烈推荐评级。

    风险提示:面板厂投资放缓,半导体领域拓展不达预期。