洛阳钼业2018年中报点评:业绩符合预期,铜钴资源双龙头盈利能力强

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:任志强,王保庆 日期:2018-09-05

8月28日,公司发布2018年半年度报告,2018年上半年公司实现营业收入140.6亿元,同比增长20.63%;归属净利润31.23亿元,同比增长273.89%。

    2018年第二季度,公司实现营业收入66.28亿元,环比下降10.82%;归属净利润15.73亿元,环比增加14.84%。

    评论:

    受益于产品价格大涨和钴产量提升、2018年上半年业绩同比大幅增加。2018年上半年,价格:公司涉及产品市场价格均同比大幅上涨,LME 铜、MB钴、Mo60B 钼铁、65%白钨、巴西铌铁和MAP 的价格分别为6,951(+20%)美元/吨、40.99(+77%)美元/磅、11.09(42%)万元/吨、1,709( +43%)元/吨度、21(+6%)万元/吨和399(+14%)美元/吨。销量:钴增铜减,其他基本平稳,铜、钴、钼、钨、MAP、铌的销量分别为8.42( -23%)万吨、0.9( +23%)万吨、0.8(-2%)万吨、0.57(+1%)万吨、0.45(+5%)万吨、54(-1%)万吨。

    收入:大幅增加24.04亿元至140.6亿元,其中TFM 铜钴业务增收17.05亿元。

    2018年第二季度毛利环比小幅下滑、所得税减少。2018年第二季度公司毛利小幅下滑5.64亿元至27.73亿元,直接原因为收入减少8.04亿元所致。价格:

    因6月份开始,铜、钴等价格普跌。产量:铜钨增、其余下滑。铜、钴、钼、钨、MAP、铌的产量分别为4.48(+13%)万吨、0.42(-14%)万吨、0.34(-27%)万吨、0.31(+16%)万吨、0.27(-3%)万吨、27(-1%)万吨。受毛利下滑影响,公司利润总额下滑5.32亿元。但因企业所得税减少4.22亿元和少数股东损益减少1.34亿元,公司第二季度净利润增加0.23亿元至15.73亿元。

    受铜钴价格下跌或致2018年第三季度业绩承压。第三季度:价格:假设,第三季度剩余时间产品价格维持在当前水平,则第三季度公司相关产品总体回落,LME 铜、MB钴、Mo60B 钼铁、65%白钨、巴西铌铁和MAP 的价格分别为6,178(-10%)美元/吨、35.14(-18%)美元/磅、12.19(11%)万元/吨、1,631(-4%)元/吨度、21.3(+0%)万元/吨和424(+6%)美元/吨。产量:铜增量或可观。根据2018年生产指引,假设三四季度产量平均分配,则铜、钴、钼、钨、MAP、铌的产量分别为5.66(+27%)万吨、0.39(-7%)万吨、0.31(-7%)万吨、0.29(-5%)万吨、0.21(-6%)万吨、30.54(+13%)万吨。

    盈利预测、估值及投资评级。根据市场,我们将2018年铜均价预测下调355美元/吨至6,645美元/吨;2018E/2019E/2020E 钴价格分别下调0.82/8.9/15.4(美元/磅),将2018年企业所得税下调4.02亿元至20.09亿元,其余假设均不变。

    则预计公司的归属净利润分别为47.86/52.08/47.44(亿元),此前预测分别为45.89/52.57/54.48(亿元),对应的EPS 分别为0.22/0.24/0.22(元/股)。对应8月30日收盘价4.81元,PE 分别为22/21/23(倍)。鉴于公司为铜钴行业龙头、铜价格仍有上涨空间和充沛的现金流,维持公司“推荐”评级。

    风险提示:铜钴等价格下跌、铜钴产量不及预期、刚果(金)税收增加超预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603993 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
红旗连锁 持有 -- 研报
新天然气 买入 -- 研报
深圳燃气 买入 -- 研报
重庆燃气 持有 -- 研报
百川能源 持有 -- 研报
四方达 持有 8.05 研报
中国银行 买入 6.70 研报
高能环境 买入 12.00 研报
酒鬼酒 买入 -- 研报
信维通信 持有 -- 研报
金地集团 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报
山西汾酒 1.85 1.75 研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
桐昆股份 1.60 0.46 研报
中国石油 0.77 0.71 研报
中国石化 0.86 0.75 研报
卫星石化 3.01 1.17 研报
恒逸石化 3.52 1.21 研报
恒力石化 0.13 0 研报
荣盛石化 1.89 0.65 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 持有 持有
万华化学 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 551 84 321
汽车制造 402 35 220
电子器件 376 51 233
建筑建材 371 45 198
机械行业 328 43 131
金融行业 327 26 159
化工行业 272 46 110
酿酒行业 267 16 144
生物制药 263 43 174
房地产 248 28 162
交通运输 227 25 113
钢铁行业 218 30 117
家电行业 199 15 134
食品行业 194 25 71
煤炭行业 185 31 83
商业百货 177 30 103
其它行业 157 15 93