烽火通信:光通信核心设备商,5G打开成长空间

标准冻结,5G脚步渐行渐近,设备需求有望起量

    今年6月,3GPP会议批准了第五代移动通信技术标准(5G NR)独立组网(Standalone, SA)功能冻结,标志5G产业进入全面冲刺阶段。公司是中国光网络设备行业的领军企业,100G OTN产品、IP RAN及PON产品在三大电信运营商集采中技术排名前列。未来,公司将受益于5G规模建设对传输设备的扩容及升级需求。

    固网建设继续,5G拉动光纤需求

    三大运营商的固网建设仍在持续进行,中国移动2018年第一期集采1.1亿芯公里,创历史新高,公司中标8.38%,将对今年业绩产生积极影响。同时,5G将对光纤产生新增需求,经过测算,保守估计5G网络建设将产生光纤新增需求约为3.5亿芯公里。公司作为光纤光缆国内核心企业,将持续受益。

    转型ICT,打造云网一体化

    子公司烽火星空作为公司ICT业务战略,主要从事网络信息安全行业产品以及移动信息化产品的研发、销售。经过多年的发展,烽火星空产品广泛运用于政府和移动、联通、电信运营商等领域,在行业内具有良好的口碑和信誉。2017年实现归母扣非净利润2.36亿元,同比增长20.3%,2013-2017年复合增长率达21.7%。

    股权激励,彰显发展信心

    公司今年5月发布上市以来第三次股权激励计划,拟授予限制性股票5800万股,占公司总股本的5.2%,限制性股票的授予价格为13.35 元/股。此次授予人数为历来最多,达到1728人,占公司总人数的12.7%,可以充分激发高管和核心管理、业务及技术骨干的工作积极性,创造更大价值。同时公司选择在今年上半年开展股权激励计划,表明公司看好5G发展机会,显示了对自身长期发展的信心。

    盈利预测与投资策略

    预计2018-2020年EPS分别为0.91、1.10和1.41元,相应PE分别为33倍、27倍和21倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为29倍和38倍。维持“推荐”评级。

    风险提示:

    5G发展不及预期;固网建设不及预期。