中金岭南:铅锌业务释放利润,业绩增长符合预期

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨诚笑,孙亮,田源,王小芃,田庆争 日期:2018-09-05

事件:公司发布2018年半年度报告。报告期内公司实现营收113.84亿元,同比增加15.25%;实现归母净利润6.07亿元,同比增加9.89%,扣非后归母净利润5.85亿元,同比增加8.34%,EPS 为0.17元/股,符合市场预期。

    主要产品产量稳定,稳步达成生产经营计划。公司计划2018年主要产品产量完成情况为铅锌精矿金属量30万吨(报告期内完成50.80%),精矿含银141吨(报告期内完成48.34%),铅锌冶炼产品25.6万吨(报告期内完成51.37%),考虑下半年的工作日多于上半年,公司大概率将顺利完成生产经营计划。

    铅锌价格维持高位,增厚公司业绩。2015年底以来,受供给收缩叠加需求回暖影响,铅锌价格重心迅速抬升,2017年以后铅锌价格站上 2008年以来的历史高位,分别达到 18,000元/吨、24,000元/吨。进入2018年,铅锌价格维持高位震荡格局,上半年长江有色铅、锌平均价格分别达19,360元/吨和 24,977元/吨(Wind 资讯数据),同比上涨10.49%和10.88%,成为影响公司上半年盈利增长主要因素。

    上半年供需紧张,基本面支撑锌价格。年初环保税实施倒逼企业转型升级,上半年国内多数冶炼厂轮番检修、减产,国内整体产量难以增加。新建矿山产能将经历一年左右的爬坡期后,预计在 2019年才能反映在锌的供需平衡表中。加之中期预期基建提振需求,下游需求稳中有升,供需紧张支撑锌价格。据 ILZSG 预测,全球 2018年预计短缺 26.3万吨,高于前值22.3万吨。据 Wind 资讯,进入 2018年以来 SHFE 锌价一度突破 26,000元/吨,后受贸易争端预期影响虽有所回落,但上半年均值保持24,000元/吨以上的高位。

    收购缅甸金属,增强海外资源储备。报告期内,公司全资子公司佩利雅以不超过1497万澳元收购缅甸金属股份有限公司19.9%股权,拟参与包德温多金属矿山项目51%控股权的行权。包德温矿床位处中缅高速附近,地理位置优越,距中国边界约200公里;资源丰富,拥有7690万吨推断资源(@Pb4.6%、@Zn2.3%)。收购完成后利于增强公司资源储备,与公司广东省内冶炼资源产生协同效应。

    布局新材料,有望创造新盈利点。孙公司赣州高能拟参与赣州天利工业园资产包竞拍,拓展新材料板块产研;新材料研发中心项目开工建设,预计2019年初建成使用,将有效提升公司新材料技术创新能力;设计产能20,400t/a 的高功率无汞电池锌粉预计2019年Q3建成使用。公司稳步布局新材料深加工,拟创造新利润增长点。

    盈利预测与投资评级: 维持公司2018~2020年归母净利润分别为13.97/15.27/18.40亿元;报告期内,因公司资本公积金转增股本,总股本由2,379,790,218股增加到3,569,685,327股,调整EPS 分别为0.39/0.43/0.52元/股(前值为0.59/0.64/0.77元/股),对应9月4日收盘价PE 分别为12倍、11倍以及9倍,维持“买入”评级。

    风险提示:政策风险,宏观经济波动风险,有色金属价格波动风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000060 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
中国国旅 27 持有 买入
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
贵州茅台 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
爱尔眼科 25 持有 买入
上汽集团 24 买入 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55