紫金矿业:国际化进程加快
事件:
公司发布2018年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入498.14亿元,比上年同期增长32.75%;归属母公司股东净利润25.26亿元,比上年同期增长67.82%。每股收益0.11元。
结论:
公司矿产金产量受地震影响有所下降;科卢韦齐铜矿浮选系统达产推动公司矿产铜产量大幅提升;受益于价格涨幅较大,公司铅锌业务贡献利润较多;白银、铁矿等其他业务有小幅波动。上半年,公司海外项目矿产金,矿产铜和矿产锌占集团总量分别达到48.43%,21.50%,37.47%。公司多个项目建设将有序推进,并将努力实现并购突破。预计公司18-19年每股收益分别为0.23元、0.28元。给予增持评级。
正文:
公司矿产金产量受地震影响有所下降。2018年上半年,公司生产黄金104,911千克,同比上升21.87%。其中:矿产金16,880千克,同比下降10.48%,主要由于巴布亚新几内亚今年2月份发生地震,影响了波格拉金矿上半年的产量,单价(不含税)则由去年同期的239.51元/克上涨到今年的254.03元/克。冶炼加工及贸易金88,031千克,同比上升30.95%,单价(不含税)则由去年同期的276.42元/克下降到今年的270.22元/克。黄金业务销售收入占报告期内营业收入的46.53%,产品毛利占集团毛利的19.92%。
科卢韦齐铜矿浮选系统达产推动公司矿产铜产量大幅提升。2018年上半年,公司产铜337,212吨,同比增长8.57%。其中:矿产铜119,367吨,同比增长30.41%,主要由于刚果(金)科卢韦齐铜矿浮选系统于2017年6月投产并迅速达产,单价(不含税)则由去年同期的32,558元/吨上涨到今年的36,914元/吨。冶炼产铜217,846吨,同比下降0.55%,单价(不含税)则由去年同期的39,584元/吨上涨到今年的44,420元/吨。铜矿业务销售收入占报告期内营业收入的22.57%,产品毛利占集团毛利的36.56%。受益于价格涨幅较大,公司铅锌业务贡献利润较多。2018年上半年,公司产锌243,628吨,同比下降0.49%。其中:矿产锌精矿含锌148,311吨,同比增长4.51%,单价(不含税)则由去年同期的13,058元/吨上涨到今年的15,914元/吨。冶炼生产锌锭95,317吨,同比下降7.39%,单价(不含税)则由去年同期的18,833元/吨上涨到今年的21,468元/吨。报告期生产铅精矿含铅19,274吨,同比下降0.29%。铅锌矿业务销售收入占报告期内营业收入的7.34%,产品毛利占集团毛利的26.90%。
白银、铁矿等其他业务有小幅波动。2018年上半年,公司产银307,787千克,同比下降8.64%,其中:冶炼副产银192,643千克,同比下降10.05%;矿山产银115,144千克,同比下降6.17%,单价(不含税)则由去年同期的2.59元/克下降到今年的2.36元/克。生产铁精矿127万吨,同比下降1.5%。此外,集团联营公司(41.5%)福建马坑矿业于报告期生产铁精矿(按权益)29.13万吨,同比增长20.65%,单价(不含税)则由去年同期的402元/吨上涨到今年的582元/吨。铁矿、白银等其他产品销售收入占报告期内营业收入的23.56%,产品毛利占集团毛利的16.62%。
海外项目产能稳定释放。2018年上半年,公司海外项目运营贡献继续提升。刚果(金)科卢韦齐铜矿于2017年下半年投产达产,产销量大幅提升,二期铜钴资源综合回收利用项目建设稳步推进;刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿开发引入中信金属战略投资,项目建设进度加快;巴布亚新几内亚波格拉金矿地震后复产进展顺利,已于6月份全面恢复生产,上半年矿山收到两笔理赔预付款合计4000万美元,赔偿总额及后续付款时间尚待与保险公司磋商;俄罗斯图瓦锌多金属矿地采二期工程、塔吉克塔罗金矿尾矿库建设工程等重点项目进展顺利。上半年,公司海外项目矿产金8.18吨,占集团总量48.43%;矿产铜2.57万吨,占集团总量21.50%;矿产锌5.56万吨,占集团总量37.47%。与此同时,公司正在积极把握多个海外项目并购机会,加快国际化发展步伐。
项目建设将有序推进,努力实现并购突破。未来公司将全力推进多宝山二期扩建、紫金锌业三期技改、陇南紫金二期技改、紫金铜业二期项目技改等增量产能释放,推进贵州紫金、山西紫金、洛阳坤宇等规模化开发项目等境内项目;加快刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿等重点项目建设开发等境外项目,以增强板块发展后劲,培育集团新的增长点。与此同时,公司还将努力实现有较大资源储量和现实产量及利润的企业或项目并购突破,以培厚公司主营金属资源和利润快速增长。预计公司18-19年每股收益分别为0.23元、0.28元。给予增持评级。