宏大爆破2018半年报点评:传统业务稳步增长,尖端导弹项目进入突破期

大宗商品价格持续回暖,公司矿服板块稳步增长

    2018年上半年,我国宏观经济保持稳健,供给侧改革扎实推进,大宗商品价格仍保持上涨趋势;另一方面,国家加强对矿山环保监督检查,部分业主矿山被关停整改,对公司业务开展造成影响。公司依靠规模优势、优化业务结构,矿服板块的新中标项目同比增长明显,实现营收13.08亿,同比增长8.98%;

    整合广东省民爆企业,完善民爆器材市场布局

    公司民爆板块实现营收5.02亿,同比增长55.29%,主要原因是新增三家企业并表。目前公司已完成省内7家(广东省共8家)民爆器材生产企业的兼并,同时也整合了两家民爆器材销售流通企业,基本完成了对广东省民爆市场的布局,2018年民爆板块业绩有望明显改善。

    军工领域突破性进展,有望成为国内首家民口的尖端武器系统总体企业

    公司军工板块实现营收4019万,同比增长115.82%,主要由于明华子公司收到的军方订单增加;公司自主研发的大型导弹武器系统HD-1项目是按照模块化多用途设计思路研制的完整武器系统,由导弹、导弹发射系统、指挥控制系统、目标指示系统、综合保障系统组成,包括车载基本型、机载型和舰载型三大系列;截止目前,该项目已获国防科工局原则支持,已成功完成三级动力的地面点火试验;明华子公司引入战略投资者,对赌条件是公司在12个月内完成军品出口许可立项审批、完成首次全弹飞行试验等,彰显出公司在高端武器项目上信心十足,该项目进展有望超预期。考虑到导弹作为信息化装备的代表,是典型的消耗性武器,需求量大;根据SIPRI统计,国际军贸市场交易额逐年增加,我们预计HD-1项目的市场前景良好,未来有望带来公司军工板块业绩的大幅提升;长期看,在军民融合战略的推进下,公司通过高端军工项目将得到主管部门及广东省的大力支持,有望成长为国内首家民口主导的高尖端武器系统总体企业。

    盈利预测及估值

    公司的矿服和民爆业务稳步增长,军工业务经过前期的布局和投入,今年有望取得突破,我们看好公司军工业务的长期发展。预计2018-2020年公司EPS为0.33、0.46、0.54元/股,对应PE分别为26.67、18.91、15.97倍,给予“买入”评级。

    风险提示:

    军工业务发展不及预期;大宗商品价格下跌。