平治信息:渠道内容双发力,CPS模式贡献增量业绩

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2018-09-05

2018H1公司实现营业收入4.66亿,同增11.21%;实现归母净利润1.1亿,同增118.71%;实现扣非归母净利润1.08亿,同增131.37%;实现经营现金流净额1.22亿,同增69.8%。 公司业务快速扩张,盈利能力大幅提升。移动阅读平台业务实现营收4.26亿,同增22.06%,毛利率47.37%,提升26.59pct,公司综合毛利率、净利率水平大幅提升,毛利率由23.64%提升至46.89%,净利率由12.01%提升至27.33%,公司期间费用率相应增加至12.44%,公司管理费用率和财务费用率提升明显,管理费用和财务费用分别同增61%和109%,主要因业务规模扩张,一方面员工薪酬增加,另一方面,原创小说业务收入增长,支付给第三方平台的手续费也相应增加。

    内容和渠道双拓展,奠定微信端领先优势。截止报告期,公司已先后组建了近100个原创阅读站,平台之间维持竞争又合作的关系,实现内容和渠道的双拓展,全平台累计点击量过亿IP近三十部。内容方面,2018年上半年新增签约作者3000余人,新增原创作品近4000部,使得公司内容自生产能力得到进一步加强。

    渠道方面,公司在微信、新浪微博等拥有多平台自营新媒体账号,旗下已经拥有超过4500万的微信粉丝矩阵,并推出微信公众号/小程序阅读模式。公司平台在微信端具备一定先发优势,其在微信端的影响力与掌阅、起点中文网等数字阅读领先者相当甚至有所超越。

    CPS模式扩大渠道辐射范围,贡献重要业绩增量。2017年下半年,公司通过收购的郑州麦睿登和杭州有书各51%的股权,逐步开展CPS模式,吸引自媒体和内容供应方入驻公司旗下小说代理分销平台,扩大文学内容的覆盖范围,截至2018年6月底,加入公司CPS模式的自媒体近30万家,成为18年业绩重要增量驱动因素。郑州麦睿登定位为开放的云平台,海量的优质版权为微信公众号、微博、QQ公众号、QQ空间等自媒体开通一站式的运营平台和内容支持。

    盈利预测:预计公司18-20年EPS为1.97/2.57/3.22元,对应PE为31/24/19倍,维持“买入”评级。

    风险提示:产品开发和创新风险;市场竞争风险;人才流失风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300571 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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完美世界 35 持有 持有
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 32 持有 持有
贵州茅台 30 买入 买入
中国国旅 29 持有 买入
泸州老窖 29 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
三一重工 27 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 买入
海天味业 26 持有 中性
亿纬锂能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 500 86 246
汽车制造 398 42 220
电子器件 285 55 179
生物制药 265 53 146
机械行业 265 56 121
建筑建材 236 47 131
化工行业 224 55 104
金融行业 224 30 97
有色金属 197 40 50
钢铁行业 186 32 89
酿酒行业 180 16 97
家电行业 178 13 105
商业百货 173 35 89
房地产 161 26 103
酒店旅游 160 20 78
交通运输 155 31 67
电力行业 135 29 64