兴业证券:投资业务承压,拖累公司业绩

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:廖志明,罗钻辉 日期:2018-09-04

事件:兴业证券2018年上半年归母净利润为6.87亿元,YOY-47.56%;营业收入为33.09亿元,YOY-18.42%;基本每股收益为0.1元,较上年同期减50%,业绩整体低于我们预期。集团总资产1641.43亿元,较年初增长7.24%,归属于母公司净资产329.90亿元,较上年末下降1.31%。

    证券及期货经纪业务:经纪业务收入同比改善,主要是市场份额提升上

    半年公司实现代理买卖证券业务净收入7.71亿元,同比增长12.39%,主要是因为公司股基交易金额市场占比提升。根据交易所公布数据,2018年上半年公司股票基金交易总金额1.89万亿元,市场份额1.64%,市场份额较17年底提升16.63%。

    上半年公司实现利息净收入-1.40亿元,较去年同期下降4.52亿元,主要系卖出回购和债券利息支出增长;期末公司两融余额137.87亿元,较17年底下滑3.21%,低于行业降幅10.41%;期末公司待回购交易金额377亿元,较2017年下降17.14%,受市场及政策环境变化影响,预计股票质押式回购业务规模在下半年仍将继续收缩。

    证券自营业务:业绩下滑主要因素,但二季度环比改善

    上半年公司营收下降主要是受投资业务收入下滑。上半年,公司实现投资收益和公允价值变动收益10.05亿元,同比下降41%。其中,投资净收益17.06亿元,同比上升5.37%;公允价值变动净收益-7.01亿元,是投资业务下降的主要原因,但是从环比角度看,二季度公允价值变动净收益-1.1亿元,较一季度有所改善。

    投行业务:股权融资承压,债券承销略有改善

    公司上半年股票融资业务完成主承销1单IPO项目、3单再融资项目,主承销金额38.34亿元。债券融资业务完成主承销1单企业债、47单公司债(含1单可交换公司债),实际承销金额367亿元。总体上看,公司股权融资业务承受较大压力,债券融资恢复性增长,预计下半年趋势将延续。

    资产管理业务:主动管理规模占比高

    兴证资管坚持发展主动管理业务。截至期末,兴证资管的受托管理资产规模996亿元,其中主动管理规模达到643亿元,基本与上年末持平,集合产品收益率在行业中保持一定优势。旗下公募基金兴全基金期末管理资产总规模2789亿元,较年初增长15%,其中管理公募基金规模1954亿元,较年初增长22%。在监管部门的重拳整治下,券商资管通道业务开始收缩,未来主动管理能力将决定资管业务的盈利能力。

    风险提示:市场大幅波动风险、金融监管趋严、创新业务开展不及预期

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