日海智能2018年半年度业绩报告点评:中报业绩符合预期,“云+端”整体布局潜力值得期待

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:石崎良 日期:2018-09-04

事件:公司发布2018年半年度业绩报告,实现营收18.28亿元,同比增长79.8%;归母净利润4915万元,同比增长71.19%,处于前期业绩预告区间内,符合预期。同时,公司预计2018年1-9月净利润区间为1亿元~1.25亿元,同比增长42%~77%。

    通服主业增速显著,物联网收入规模持续扩张上半年营业收入高速增长80%,一方面公司收购日海通服小股东股权后对管理层进行调整,加强综合服务业务的资源整合,通信设备和服务收入同比增长21%,增速显著。另一方面,由于芯讯通和龙尚科技并表在报告期内合计贡献营业收入6.1亿元,物联网营收占公司总营收比例达33%。随着公司物联网解决方案持续落地,模组出货规模不断扩张和平台布局逐步完善,未来物联网收入规模有望进一步扩张。

    业务结构变化致毛利率下滑,费用管控成效进一步凸显上半年综合毛利率18.23%,同比降低3.78个百分点,主要由于毛利率较低的芯讯通上半年并表,业务结构改变致当期整体毛利率下滑,而公司传统通信设备及服务业务毛利率23.31%,同比仅降低0.7个百分点。公司收购龙尚科技和芯讯通后,通过资源整合和协同(包括研发协同、整合供应链等管理改善措施)降本增效,并持续深化面向物联网解决方案和终端的布局,未来物联网业务毛利率有望向上修复。费用方面,上半年整体费用率14.89%,同比降低3.97个百分点,费用管控成效进一步凸显。

    物联网多应用场景持续拓展,“云+端”一体化布局优势有望逐步显现

    物联网应用需求快速爆发、政策持续推动和运营商的NB-IoT网络覆盖不断完善推动智慧城市、智能家居和车联网等行业物联网应用场景逐步成熟。公司2017年相继收购龙尚科技与芯讯通,入股美国艾拉,在国内率先实现“云+端”的物联网战略布局,打造物联网整体解决方案服务商。随着物联网终端与面向多应用场景解决方案的不断落地,公司在万物互联时代的竞争优势有望逐步显现,长期成长空间逐步打开。

    维持“增持”评级我们持续看好公司打造“云+端”物联网解决方案提供商的长期发展潜力,维持公司18~20年EPS分别为0.80/1.19/1.57元,维持“增持”评级。

    风险提示:物联网发展进程不达预期风险,并购整合风险

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