徐工机械:中报业绩翻倍,利润弹性有望持续释放

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:贺泽安,季国峰 日期:2018-09-04

中报业绩同比上升100.62%公司发布2018年中报,实现营业收入239.44亿元,同比增长65.81%;归母净利润11.04亿元,同比增长100.62%,业绩超预期。2018上半年工程机械市场持续保持了强劲增长态势,行业主要8类主机销量同比增长51%,公司作为行业领先企业充分受益。

    公司盈利能力稳定,经营质量持续改善1)毛利率下滑,净利率稳中有升:公司毛利率/净利率为17.34%/4.63%,同比变动-1.79/0.81个pct;2)期间费用得到有效控制:期间费用率为11.13%,同比下降2.42个pct,其中管理/销售/财务费用率分别为5.14%/5.75%/0.24%,同比变动-0.45/-0.80/-1.17个pct。3)现金流持续向好:经营性现金流净额为19.46亿元,同比增长16.86%;4)营运能力显著提升:公司应收账款/存货周转率从去年同期的0.91/1.64大幅提升至目前的1.51/2.

    11。

    公司深耕国内市场、积极拓展海外,起重机龙头优势稳固1)主要业务增长迅猛:分业务看,起重机/铲运/桩工/压实/其他工程机械实现收入85.69/26.78/23.52/10.50/21.85亿元, 同比增长65%/49%/59%/22%/158%;2)做强全线板块,行业地位稳固:移动起重机市占率全球第一,其中履带式起重机市占率47.25%(yoy+3.26个pct),高端产品80吨以上轮式起重机市占率52%,其余多项产品市占率稳步提升,行业优势地位持续巩固;

    3)海外业务表现强劲:公司海外业务实现营收37.04亿元,同比增长68.73%,据国家海关的最新数据,上半年徐工品牌产品出口总额居行业第1位。其中,亚太区同比增长45.7%,其余欧美等地区均实现了翻倍以上增长;另外公司高端产品出口取得关键突破,助力海外业务加速拓展。

    盈利预测与投资建议:

    受益工程机械行业需求持续向好,公司资产负债表不断修复,利润弹性有望持续释放,预计2018-20年净利润为20.03/23.64/26.78亿元,对应EPS0.26/0.30/0.34元,对应PE16/14/12倍,首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:

    基建投资低于预期;海外业务拓展不如预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000425 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
建设银行 持有 -- 研报
光大银行 持有 -- 研报
农业银行 买入 -- 研报
上海银行 持有 -- 研报
招商银行 持有 -- 研报
宁波银行 持有 -- 研报
中信银行 持有 -- 研报
新城控股 买入 -- 研报
世茂股份 买入 -- 研报
绿地控股 买入 -- 研报
华夏幸福 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
光大银行 0.34 0.47 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
招商银行 1.34 1.48 研报
建设银行 0.59 0.64 研报
农业银行 0.35 0.39 研报
宁波银行 0.90 1.14 研报
上海银行 0 0 研报
华侨城A 0.63 0.49 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
世茂股份 0.95 1.06 研报
新城控股 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
上汽集团 40 持有 中性
中国国旅 40 持有 中性
烽火通信 35 持有 中性
贵州茅台 35 持有 持有
先导智能 35 持有 买入
中炬高新 34 持有 中性
万科A 33 买入 持有
三一重工 32 持有 中性
通威股份 32 持有 买入
宋城演艺 32 持有 中性
光迅科技 31 持有 持有
一心堂 31 持有 中性
当升科技 31 持有 买入
华鲁恒升 30 持有 持有
锦江股份 30 持有 持有
中国国旅 30 持有 中性
汇川技术 29 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 879 97 374
建筑建材 484 47 212
机械行业 475 53 189
生物制药 455 58 261
汽车制造 439 42 174
化工行业 426 53 180
电子器件 410 54 201
房地产 398 30 196
金融行业 381 27 147
食品行业 374 29 166
酒店旅游 363 20 142
酿酒行业 341 18 167
商业百货 310 36 127
交通运输 300 32 165
服装鞋类 279 21 132
电力行业 246 36 85
其它行业 240 23 107