华谊集团:能化业务表现突出,轮胎有望困境反转

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马群星 日期:2018-09-04

事件:公司发布2018年中报,上半年实现营收230.66亿元,同比下降5.27%;归母净利润10.56亿元,同比增长228.67%。其中Q2实现营收123.44亿元,同比下降4.32%;归母净利润6.02亿元,同比增长747.89%,环比增长32.60%。

    投资要点:

    上半年能化业务高景气带来业绩高增长,未来价格仍将高位保持。

    上半年公司归母净利实现10.56亿元,同比增228.67%,业绩增速贴近预告上限。公司业绩大幅增长的主要原因系上半年能化产品甲醇、醋酸价格及价差同比皆大幅增长,上半年华谊能化实现归母净利润10.52亿元(去年同期实现3.11亿元)。目前公司拥有醋酸产能130万吨,甲醇产能160万吨(其中外售90万吨),产能规模上在全国占有优势,判断甲醇、醋酸未来供需格局,可以维持较长时间紧平衡,对应未来价格仍将高位保持。

    轮胎业务大幅减亏,或将迎来盈利拐点。

    国内轮胎行业多年以来处于过剩状态,随着供给侧改革发力,中小轮胎企业加速出清,公司作为行业龙头,市场份额有望提升。原料端天然橡胶长期供过于求,价格有望保持低位运行,子公司双钱轮胎上半年亏损0.6亿元,去年同期亏损2.46亿元,亏损幅度大幅缩减,未来有望扭亏为盈。

    多产业链布局提升公司整体盈利能力。

    报告期内公司不断拓宽产业链布局,加强公司整体盈利能力,子公司双钱轮胎江苏、安徽、新疆轮胎项目继续推进,目前分别实现67%、40%和25%产能。32万吨/年的丙烯酸及酯项目一期已处于试生产,并开始二期建设;1200吨/年催化剂项目一期进入试生产阶段。

    盈利预测及评级。

    预计公司2018年~2020年EPS分别为0.9元、1.01元、1.11元,对应PE分别为10X、9X、8X,维持“推荐”评级。

    风险提示。能化品需求转弱;轮胎行业出清不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600623 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 持有 中性
格力电器 26 买入 中性
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 563 84 328
汽车制造 405 35 220
电子器件 393 52 248
建筑建材 385 46 208
机械行业 333 43 133
金融行业 330 26 161
化工行业 279 47 113
生物制药 270 43 180
酿酒行业 269 16 144
房地产 251 28 163
交通运输 227 25 113
钢铁行业 219 30 118
家电行业 206 15 135
食品行业 198 25 75
煤炭行业 189 31 87
商业百货 183 31 105
其它行业 160 15 94