浙江鼎力公司动态点评:二季度业绩明显回升,全年高增长可期

投资要点:公司是国内高空作业平台行业龙头,2018上半年业绩维持高速增长,海内外市场拓展顺利,二季度盈利情况明显回暖。预计下半年在产能释放、汇率向好等因素驱动下,公司业绩将进一步释放。当前阶段贸易战对公司影响有限,我们预计2018-2020年公司将实现净利润3.97亿、5.53亿、7.64亿,对应EPS为1.60元、2.23元、3.08元,PE为34X、24X,18X,维持“强烈推荐”评级。

    半年度业绩符合预期,二季度盈利明显回暖:公司2018年H1实现营业收入7.85亿元,同比增长42.12%,实现归母净利润2.05亿元,同比增长37.29%,扣非后归母净利1.89亿元,同比增长30.31%,符合市场预期。上半年公司海内外销售均实现高增长,国内业务方面公司最大租赁商上海宏信达成了战略合作关系,市场拓展再进一步;公司在海外特别是欧美发达地区市场持续发力,上半年主营业务收入同比增长48.33%。报告期内,公司高空作业平台销售共计12505 台,同比增长54.34%,其中臂式和剪叉式平台销量均实现快速增长。公司二季度盈利较一季度有明显提升,且由于汇率变动财务费用大幅减少,预计下半年公司业绩将进一步释放,全年高增长可期。

    高端产能稳步释放,业绩持续增长可期:公司当前排产情况较为紧张,部分产品供不应求。公司上半年完成年产15000 台小剪叉技改项目,7月底已达产;募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”现处于厂房建造阶段,预计2019 年建成,投产后可新增3200 台大型智能高空作业平台;公司臂式产品预计明年上半年交付客户试用,四期项目明年开建,伴随产能释放,公司未来业绩有望持续增长。

    贸易战风险可控,欧亚市场推广提速:公司产品未列入500亿美元征税清单,但若2000亿美元征税清单正式实施,则可能会对公司部分产品造成影响。由于公司在产业链内有较强议价能力,关税成本可有效实现转移,预计公司承担部分不超过三分之一。同时公司已积极布局欧洲市场及国内市场,以防贸易战进一步升级带来的不确定性。总体来看,海内外对高空作业平台需求仍持续增长,公司产业链议价能力强,美国关税对公司影响较为有限。

    风险提示:贸易战持续升级,人民币持续升值,国内产品推广不及预期。