浦发银行2018年中报点评:资产负债结构优化,仍有拨备计提压力

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王剑 日期:2018-09-04

浦发银行披露2018年中报

    浦发银行2018年上半年实现归母净利润286亿元,同比增长1.4%。

    二季度缩表,资产负债结构优化

    二季度总资产同比增长3.0%,主要受翘尾效应影响,环比一季度负增长0.7%。公司在缩表的同时优化资产负债结构,从单季新增量来看,二季度生息资产减少73亿元,但贷款增长1054亿元;二季度计息负债减少337亿元,但存款增长347亿元,同业融资减少558亿元。公司在缩表的同时,对资产负债结构进行调整优化。

    净息差有所回落,后续变化趋势值得关注

    上半年日均余额净息差1.77%,比去年同期下降5bps;期初期末余额计算的净息差1.75%,同比下降7bps。但是考虑到今年上半年免税收入大幅增加,实际所得税率同比下降7个百分点,因此税收还原后的净息差同比下降幅度实际上没有这么大。不过环比来看,二季度单季净息差1.72%,较一季度仍然下降7bps。浦发银行同业融资规模较大,在货币市场利率大幅下降的情况下,后续净息差后续变动趋势值得关注。

    仍有拨备计提压力

    二季末不良率环比一季末下降7bps至2.06%,关注率环比一季度下降6bps至3.21%,逾期率较年初下降5bps至2.75%,均有所改善。上半年不良生成率2.11%,同比上升6bps,仍然处在较高水平,期末拨备覆盖率146%,环比一季末下降6个百分点。整体资产质量较为平稳,但仍然存在较大的拨备计提压力。

    投资建议

    考虑到公司当期拨备覆盖率水平较低,未来面临补提拨备压力,可能给业绩释放带来一定压力,我们给予公司“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

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