长海股份2018年半年报点评:盈利单季企稳,汇兑收益大幅增厚

收入增长6.61%,净利润增长2.89%,EPS0.26元/股

    2018年H1公司实现营业收入9.87亿元,同比增长6.61%,实现利润总额1.27亿元,同比增长0.48%,实现归母净利润1.08亿元,同比增长2.89%,EPS0.26元/股;其中,Q2单季度实现营业收入5.39亿元,同比增长4.39%,实现归母净利润0.68亿元,同比增长50.94%,环比增长68.61%,单季企稳回升。

    毛利率小幅下滑,汇兑收益大幅增加

    2018年H1公司玻纤及制品、化工制品、玻璃钢制品分别实现营业收入5.92亿元(+6.32%)、3.52亿元(+12.3%)、0.42亿元(-17.71%),收入占比分别为60%、35.71%和4.29%;实现综合毛利率25.66%,同比下降1.02个百分点,其中玻纤及制品32.47%(-2.22%)、化工制品14.80%(+1.36%)、玻璃钢制品20.59%(+0.52%),主因产线冷修陆续投产所致。期间费用率小幅下滑0.27个百分点至13.37%,其中财务费用大幅下降(同比下降107.64%),主因人民币贬值带来汇兑收益增加(报告期产生汇兑收益345万元,上年同期为汇兑损失525万元)。

    募投产能逐步释放,为业绩增长打下基础

    上半年公司募投项目逐步完工,产能不断释放,其中“4万吨/年不饱和聚酯树脂生产技改项目”已于今年1月份完工;3万吨技改的“环保型玻璃纤维池窑拉丝生产线项目”已顺利点火投产;“原年产70000吨E-CH玻璃纤维生产线扩能技改项目”已基本扩建完成;“年产7200吨连续纤维增强热塑性复合材料生产线项目”也预计8月底陆续投产,为后续业绩增长打下基础。

    技改扩能效果初显,股权激励彰显信心,继续给予“买入”评级

    公司是短切毡和湿法薄毡领域的细分龙头,形成了“玻纤纱-玻纤制品-树脂--玻纤复合材料”较为完整的产业链,随着技改扩能项目陆续建成投产,公司有望重新步入快速发展通道,业绩增长可期。同时,公司分别于2月和8月发布股票回购预案用于股权激励或员工持股计划,截至目前两次回购累计943.5万股(占总股本2.22%),将调动公司员工积极性,也彰显对未来发展的信心。预计公司18-20年EPS为0.59/0.72/0.86元/股,对应PE为17.8/14.6/12.3x,继续给予“买入”评级。

    风险提示:宏观经济大幅下行;新产品市场开拓不及预期。