新泉股份2018半年报点评:中报业绩亮眼,产能扩张助力未来成长

受益自主崛起业绩高速增长

    公司2018H1实现营收18.53亿元(YOY+17.23%),归母净利润1.52亿元(YOY+39.58%),扣非归母净利润1.49亿元(YOY+41.93%);2018Q2实现营收8.81亿元,同比增长15.92%,归母净利润0.76亿元,同比增长43.40%,扣非归母净利润0.75,同比增长50.00%;分产品来看,乘用车仪表板总成增速最快,收入同比增长38.79%至8.01亿元,占总收入的比重同比提升6.73个百分点至43.24%。业绩的高速增长主要受益主要客户吉利、上汽自主上半年配套车型销量的快速增长。

    降本增效效果显著

    净利率提升明显公司2018H1毛利率为23.27%,同比下滑0.48个百分点,基本保持稳定;2018Q2毛利率为24.38%,环比Q1提升2.12个百分点,改善明显;2018H1净利率为8.21%,同比提升1.32个百分点,净利率的提升主要受益公司降本增效效果显著,费用率有效下降,其中销售费用率受益包装及运输费的下降同比降低1.83个百分点至4.65%,管理费用率受益效率提升同比下降0.85个百分点至7.37%。

    盈利预测与投资建议

    公司作为民营优质汽车饰件企业,发力开拓乘用车领域,绑定吉利、上汽优质自主品牌,积极拓展合资客户,目前产能处于扩展阶段以支持未来订单需求,业绩弹性强;此外,商用车领域在中重卡竞争力强,未来业绩稳中向上。预计2018、2019、2020年EPS分别为1.47元、1.92元和2.40元,对应PE为12.8倍、9.8倍与7.8倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:配套车型销量、合资客户拓展进度不及预期,产品降价压力。