太极股份:业务结构进一步优化,网安与云服务成为增长引擎

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文,徐文杰 日期:2018-09-03

业绩符合预期。公司发布2018年中报,上半年实现收入26.96亿元,同比增长13.04%;归母净利润2006万元,同比增长3.96%;扣非净利润1972万元,同比增长247.60%。预告前三季度盈利6482~9723万元(+0%~+50%)。

    成本与费用控制基本合理,Q2单季度现金流创近三年最佳。1)成本方面,较去年同期增长11.65%,与收入变化幅度基本匹配;2)费用方面,管理费用同比增长13.85%,销售费用同比下降16.79%,整体费用控制基本合理;3)现金流方面,Q2回款出色,单季度经营性现金流较Q1明显改善,且为近三年来的最好水平。

    业务结构进一步优化,网安和云服务成为增长引擎。据中报披露,上半年公司坚定推进“数据驱动、云领未来、网安天下”的发展战略,业务结构逐步优化。得益于网络安全、云服务、智慧应用等新业务的加速开拓,上半年公司签订合同总额43.56亿元,较去年同期增长126.6%。其中:1)网络安全和自主可控业务迅速发展壮大,网络安全业务签订合同总额近10亿元,同比翻倍增长。自主可控与安全可靠业务方面,目前已完成业务信息和电子文件交换、电子公文、法规产品等一批应用系统的国产化适配,积累了大量国产化替代的经验和技术。

    人大金仓新品KingbaseESV8在国家政务服务平台一期工程基础支撑体系及试点建设、国家信息中心全国信用信息共享平台、国家电网D500智能电网调度系统等重大工程中得到应用;2)云服务业务快速发展,上半年完成收入1.92亿元,同比增长43.72%,公司正在成为国内政务云服务的领先企业。截至今年7月,北京市已有100多个部门的450多个业务系统运行于太极政务云之上,并入围未来三年北京市级政务云采购名单。海南政务云已有30多个部门的140多个业务系统运行于太极云之上。山西政务云方面,目前已有37家省直单位开展政务信息系统迁移工作,计划到2020年3月底前,实现80%以上省级政府部门业务系统迁入政务云平台的目标。

    投资建议:上半年业绩符合预期,成本与费用控制基本合理,Q2单季度现金流创近三年最佳。公司业务结构进一步优化,网安和云服务成为增长引擎。预计2018-2019年EPS分别为0.90元、1.07元。维持“买入-A”评级,6个月目标价38元。

    风险提示:行业巨头涌入,市场竞争加剧。

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