鄂尔多斯:产业链一体化完备,充分受益电冶产品涨价,盈利弹性巨大

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:孟烨勇 日期:2018-09-03

一家企业,一座城市的名片。公司成立于1979年,前身为伊克昭盟羊绒衫厂,经过30多年的发展,已由一家羊绒制品加工企业发展成为涵盖羊绒服装、资源矿产开发和能源综合利用等多元化经营的综合产业集团。公司是世界上产业链最完善、工艺技术水平最先进的羊绒纺织产业领军企业,同时打造了国内乃至全球领先的循环经济工业园区,是世界最大的铁合金生产商,产品涵盖原煤、精煤、火力发电、硅铁、硅锰、电石、PVC、尿素等。

    下游钢铁复苏硅铁供应紧张,盈利持续改善可期。硅铁是公司收入体量最大的单一产品,占总收入40%。硅铁生产70%以上的成本是电力,公司拥有煤矿和自备电厂,生产所需的电力几乎100%自给自足,在行业内有极为显著的成本优势!今年以来,基建和市政投资复苏拉动钢材需求,钢厂开工率回升对硅铁的需求也同样复苏,硅铁价格触底回升。由于生产成本降幅不大,当前硅铁价格行业平均仅能盈亏平衡,企业复产动力不足,叠加中央环保督察组的持续影响,产量恢复进度有限,供应紧张。随着9月钢厂招标采购陆续开始,硅铁价格有望持续上涨,公司盈利持续改善可期。

    受益长协低价锰矿,硅锰涨价利润弹性巨大。硅锰和硅铁一样都是炼钢流程中常用的脱氧剂,钢厂开工率提高同时也拉动了硅锰需求。硅锰60%成本为原材料,主要是锰矿和富锰渣,其次是电力占30%。7月14日中央环保督察组进驻硅锰主产地内蒙和宁夏,导致硅锰产量大幅下降,供应紧张,硅锰价格半个月涨幅50%。由于同期进口锰矿价格同样大幅上涨,并且近日澳洲、南非矿山相继大幅上调9月锰矿报价,锰矿成本高企打压中小生产商复产动力。公司是国内最大的硅锰生产企业,主要以长协价与矿山直接采购锰矿,今年锰矿成本仅为3美元/吨度出头,而目前国内港口现货锰矿价格在6美元/吨度以上,公司成本比其他企业至少低30%!我们认为锰矿涨价对硅锰形成有力支撑,硅锰价格易涨难跌,公司将充分受益低价锰矿库存,利润弹性巨大!

    PVC供需结构改善,定增29亿加码羊绒服饰。PVC行业产能淘汰加速,14-15年已停产和淘汰241万吨,新增产能投产量大幅减少,行业供需结构好转。PVC广泛用于水管、门窗、家具、装修等地产后市场,随地产投资和新开工复苏需求将转好,公司“煤—电—电石—PVC”一体化优势明显,产品目前供不应求。7月14日公司公告定增预案,融资29亿加码羊绒服饰,有望增强公司服装领域核心竞争力。

    盈利预测与估值。下游需求好转拉动铁合金、PVC等产品价格,公司“一体化”战略在原材料储备、电力成本方面优势极强,将充分受益于产品价格上涨。我们预计公司16-18年EPS0.46、0.60、0.71元,对应PE分别为20、15、13倍,首次覆盖给予“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600295 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61