当升科技2018半年报点评:正极材料高速增长,上半年扣非净利同比增长115%

事件: 公司8月27号晚间发布了2018年半年报:2018年上半年公司实现营业收入16.29亿元,同比增长95.22%;实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元,同比下滑22.16%;实现扣除非经常性损益后的净利润为1.06亿元,同比增长114.99%。

    点评:

    1. 上半年净利下滑主要是去年同期公司出售星城石墨股权获得投资收益,扣非利润大增主要来源于锂电正极材料的高速增长。上半年公司锂电多元正极材料江苏海门二期项目逐步放量,在动力和储能领域都实现了大幅增长,正极材料业务实现净利润8461.68万元,同比增长183.31%,占到公司扣非利润的80%。

    2. 公司在锂电高镍多元正极材料领域深耕多年,目前已形成了高容量、高压实、高电压、单晶形貌且性能稳定的多系列高镍产品体系。高镍动力NCM811受到客户高度评价;动力NCA 材料完成中试工艺定型,预计年内批量推向市场;下一代锂电正极材料固态锂电材料和富锂锰基材料也有专门团队在开发。

    3.规划建设10万吨/年锂电正极材料新基地。公司高镍正极材料的生产主要在江苏海门,一期、二期已经建成投产,目前在全力推进三期工程的建设,同时为了抓住市场机遇,缓解公司产能瓶颈,公司规划在常州建设锂电新材料产业基地,新基地远期规划建成年产能10万吨高镍锂电正极材料,其中首期规划年产能5万吨,总投资额33.55亿元人民币,分步建成投产。

    投资评级: 公司在高镍多元正极材料领域深耕多年,且又在常州规划了10万吨正极材料的新基地,未来业绩可期,因此我们上调业绩预测,预计18-20年EPS 为0.59、0.75、1.02元,维持“增持”评级。

    风险提示: 新能源汽车市场增速不及预期;新产能投放不及预期。