芒果超媒:视频付费会员持续增长,全媒体整合顺利推进

主要利润来源于收购重组,新媒体平台业务表现突出。报告期内公司实现净利润6.42亿元,其中收购的5家公司净利润合计6.33亿元。电视剧方面,收入主要来自《结爱》、《远大前程》等作品以及公司联合出品的《流星花园》、《延禧攻略》。互动娱乐方面,收入主要来自《小米超神》、《我叫MT世界》、《大明王爷》等。

    打造会员体系,持续发挥全媒体整合优势。公司坚持以用户为核心,打造“线上观看与线下参与”相结合的会员体系,全面提升会员产品的竞争力。报告期内,平台MAU达到5亿,相比2017年增长59%;平台DAU达到3557万,相比2017年增长24%。截至2018年6月30日,平台付费会员数增至601万,与2017年底相比增长150万,增长幅度达到33%;付费会员ARPPU值为0.36元,与2017年基本持平。

    行业规模方面,2018年上半年综艺及影视剧市场整体趋于平稳,但头部IP依然持续占据市场主要份额,公司整体营收增速与行业基本一致,电视剧业务增速高于行业整体增速,媒体零售业务则低于行业平均水平。

    评级面临的主要风险

    行业政策收紧,视频会员用户增速不及预期。

    估值

    我们看好公司未来视频会员发展及自有内容制作水平,预计公司2018-2020年实现每股收益1.16、1.52和1.99元,给予公司买入评级。