中国交建:基建建设夯实公司业绩,营收保持稳健增长

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:郑晓刚,王彬鹏,于泽群 日期:2018-09-03

事件:

    2018年H1公司实现营收2083.79亿元,同比增长9.61%;实现归母净利润81.75亿元,同比增长8.45%;EPS为0.45元,加权平均净资产收益率4.61%。

    点评:

    1、基建建设夯实公司业绩,营收保持稳健增长

    2018年上半年公司营收保持稳定增长,实现营业收入2083.79亿元,同比增长9.61%,主要受基建建设和基建设计业务拉动。分业务看,基建建设业务稳增长,进一步夯实公司业绩,实现营收1838.99亿元,同比增长16.65%,增长原因主要是海外项目、投资类项目及公路现汇项目增加;基建设计业务,实现营收108.96亿元,同比增长8.78%;疏浚业务实现营收153.53亿元,同比增长4.22%;其他业务高增长,实现营收55.9亿元,同比增长67.81%。分季度来看,18Q1、18Q2营收同比增速分别为12.76%、7.19%,18Q2增速有所放缓。分地区看,海外地区实现营收430.77亿元,约占21%,较去年同期增长4.43%。2018H1归母净利润为81.75亿元,同比增长8.45%,18Q1、18Q2归母净利润增速分别为7.73%、12.18%。

    2、毛利率净利率较去年同期基本持平,负债率小幅上升至76.68%

    2018H1毛利率增速为13.87%,其中基建建设毛利率13.02%,上升0.46个pp;基建设计毛利率18.81%,下降1.96个pp;疏浚毛利率13.01%,下降1.45个pp。期间费用率下降显著,较去年同期下降2.12个pp至5.87%,原因是:1)财务费用率为1.90%,下降0.07个pp;2)管理费用率下滑显著,下降2.06个pp至3.75%。经营性现金流净额为-330.45亿元,较去年同期大幅下滑309.58亿元;资产负债率小幅上升至76.68%。

    3、公司在手订单充足,道路桥梁业务订单增速23.47%

    上半年公司新签订单为4287.68 亿元,增长1.68%,在手订单累计达1.55万亿元;其中基建建设新签合同为3814.83亿元同比增长1.36%。细拆基建建设订单,港口、道路桥梁、铁路、市政环保以及海外工程新签合同分别为141.66、1561.71、59.35、868.77、1183.34亿元,占比分别为4%、41%、1%、23%以及31%。其中道路与桥梁业务是主要增长点,同比增长23.47%,主要得益于公司在传统市场份额稳固,以及 PPP 投资类形式开展项目增加,基建建设业务中来自于 PPP 投资类项目确认的合同额为 216.33 亿元。公司上半年PPP投资项目确认合同额共计647.67亿元(权益合同额204.39亿元),占新签合同总额15%。海外工程业务受贸易摩擦影响,订单增速下滑10.9%,上半年公司主要以大型项目为主,新签合同额在3亿美元以上项目9个,总合同额122.02亿美元,占集团全部海外新签合同额的68%。基建设计新签合同236.47亿元,同比增长47.57%,疏浚业务新签合同额为200.12亿元,下降23.45%。

    4、国内基建领域龙头,国内+国外业务双轮驱动,维持“强烈推荐-A”评级

    公司是基建龙头,夯实基建建设传统业务,加速推进海外市场开拓,逐渐成为一带一路领军者。随着PPP清库完成、政策面及资金面持续改善,公司PPP及基建项目有望深度受益基建回暖。同时公司基本面稳健,在手订单充足,我们预计公司18、19年EPS为1.40、1.51元,PE为9.1、8.4倍,维持“强烈推荐-A”评级。

    5、风险提示:宏观经济景气度下滑、原材料价格上涨、海外市场风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601800 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中际旭创 买入 40.00 研报
德邦股份 持有 -- 研报
圆通速递 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
国星光电 中性 -- 研报
海利尔 持有 -- 研报
广信股份 持有 -- 研报
扬农化工 买入 -- 研报
长青股份 买入 -- 研报
华泰证券 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中际旭创 0.00 0.70 研报
德邦股份 0 0 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
国星光电 0.67 0.38 研报
扬农化工 0.85 1.03 研报
广信股份 0 0 研报
海利尔 0 0 研报
长青股份 0.64 0.73 研报
东方通 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 持有
通威股份 32 买入 持有
贵州茅台 31 持有 买入
隆基股份 31 买入 持有
华泰证券 31 持有 持有
中信证券 30 持有 持有
伊利股份 30 持有 买入
万科A 30 买入 买入
上汽集团 29 持有 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 买入
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 买入
当升科技 28 持有 持有
中顺洁柔 27 持有 买入
美的集团 26 持有 买入
中国国旅 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 627 88 319
汽车制造 566 36 318
金融行业 505 28 220
建筑建材 474 52 216
电子器件 423 56 244
钢铁行业 406 28 176
化工行业 397 61 112
生物制药 364 51 181
机械行业 351 41 136
家电行业 323 12 138
房地产 309 30 219
煤炭行业 289 24 111
酿酒行业 283 16 111
服装鞋类 241 20 123
电力行业 240 31 74
交通运输 233 26 121
农林牧渔 207 24 81