日海智能:物联网业务并表,全年高增长可期

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成 日期:2018-09-03

公司发布2018年半年报:实现营收18.28亿,同比增长79.80%,归母净利润4915万,同期增长71.19%。扣非后归母净利润4277万,同比增长736.68%。

    物联网业务并表,经营性利润大幅提升

    公司去年归母净利润大多由处理资产所得,今年上半年归母净利润主要由正常性经营活动贡献,业务逐步走上正轨。随着龙尚科技和芯讯通的全面并表,公司上半年收入同比增长幅度较大,其中由“云+端”组成的物联网业务贡献近6个亿收入,传统的通信设备及服务,贡献超12亿收入,同比增长21.17%。物联网业务中,除了基于模组的各类智能终端外,物联网综合解决方案亦有4432万的收入,公司解决方案能力逐步转化为业绩,预期在新一代智慧城市逐步落地的背景下,公司该项业务下半年会快速增长。

    公司对于三季度给出的业绩预测为41.95%~77.42%,保持在一个高速增长区间内,全年高增长可期。

    小基站市场有所突破,为5G做好准备

    公司小基站市场拓展取得突破,连续中标扬州电信、江西电信采购。同时公司相继推出智慧灯杆、智慧光交箱等智能化产品,通过产品形态和服务的全面升级,为5G做好准备。实际上,在4G后周期阶段,公司传统通信设备与服务业务依旧保持20%+的增长,预计5G来临时会有进一步的发展。 同时,公司管理架构持续改善,管理效率不断提升,费用率有效降低,管理费用率和销售费用分别降低至历史较低的8.37%和4.91%,盈利能力逐步提升,也为之后的5G来临做好管理和资金方面的准备。

    看好产业布局和长期发展,维持“买入”评级

    我们看好物联网行业大方向+公司团队的战斗力,静待业绩逐步落地。预计2018/2019年净利润为2.2/3.2亿,对应目前PE为32/22倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    解决方案落地不达预期风险,市场拓展受阻风险

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