格力电器中报点评:业绩稳如磐石,中期分红兑现
核心观点
公司中报业绩稳如磐石。受益于上半年空调行业增长及公司一如既往的行业优势地位,公司2018H1收入920.05亿元,同比增长31.40%;归母净利润128.06亿元,同比增长35.48%。公司2018Q2收入519.79亿元,同比增长30.00%;归母净利润72.25亿,同比增长32.85%。
公司销售费用率、经营性现金流、销售返利等关键财务指标健康。公司销售费用率下降:2018H1销售费用率8.73%,2018Q2销售费用率7.08%,创历史新低。公司2018H1经营活动产生的现金流量净额89.39亿,同比增长145.77%,主要是收到其他与经营活动有关的现金增加所致。公司2018H1销售返利达591.95亿,与期初金额基本持平,保持稳定。
公司兑现中期分红承诺。公司拟每10股派息6元,按2018年8月30日收盘价计算本次分红率为1.48%。
财务预测与投资建议
我们预测公司2018-2020年每股收益分别为4.61、4.91、5.78元,根据可比公司,我们给予公司2018年12倍PE 估值,对应目标价为55.32元,维持买入评级。
风险提示
房地产行业不及预期;
渠道库存快速增长;
公司管理层大幅变动。