新泉股份:中报业绩超预期,下半年有望继续逆势上升

事件:公司公布2018年中报,营业收入达到18.5亿元,同比增长17%,扣非后归母净利润1.49亿元,同比增长42%。

    配套车型畅销拉动上半年营收端稳健增长。今年上半年虽然公司配套新车型上市不多,但由于配套吉利、上汽自主车型均十分畅销,因此公司营收端仍有17%增长。下半年开始配套新车型大量上市,营收端有望加速增长。下半年开始公司配套的吉利fe-6、SX11、BX-11等车型开始逐步上市,新产品有望带动价量齐升。

    规模效应显现,盈利能力稳中有升。公司中报净利率达到8.2%,虽然原油等原材料价格上涨,但公司优异的管理水平叠加规模效应使得盈利能力稳中有升。

    价格稳定,不受所谓年中议价影响。前期市场流言吉利对供应商大幅度年中降价,但新泉所处的仪表板竞争格局稳定,价格目前仍然十分平稳。

    目前市场对汽车行业极度悲观,但长期来看自主品牌整车崛起带动零部件强势企业成长逻辑仍然没有改变。我们看好新泉持续成长为拥有国际竞争力的内饰件巨头,成为下一个敏实、福耀。

    我们预计新泉2018、2019年归母净利润分别为3.5亿和4.6亿,目前2018、2019动态估值仅12倍、9倍,三季度汽车市场存在一定压力,但新泉受益配套新品上市,超越行业增长依然值得期待。公司未来三年高速增长确定性高,太平洋汽车持续独家战略推荐。

    风险提示:汽车销量不及预期;新能源汽车销量增速放缓。