高新兴:物联网业务表现亮眼,全年增长向好

物联网业务翻倍增长,物联公司表现强劲:2018年上半年公司物联网连接及终端、应用实现收入75112.19万元,同比增长超过110%,其中车联网业务实现收入19917.74万元,其他物联网业务包括动环监控、物联网模组、电子车牌、卫星通信终端等工实现收入55194.45万元,同比增长54.70%。物联网业务毛利率为40.77%,同比下降12.61%,主要是物联公司并表带来产品结构变化造成利润率降低。根据中报,物联公司实现收入52108.28万元,净利润6369.10万元,已与17年全年经营成果接近,增长无虞。

    投入加大造成费用率提升,各业务线产品研发稳步推进:2018年上半年,物联公司并表及业务投入加大造成费用支出明显提升。报告期内,公司管理费用达到25152.32万元,同比增长128.69%,占总收入比重为18%,同比提升近5个百分点,其中研发支出17526.47万元,同比增长163.78%。公司NB模块、NB终端产品、畜联网解决方案(跑步鸡)、汽车电子标识产品、动环监控产品等各业务线产品技术稳步推进,部分已完成开发或已实现商用,为公司物联网发展夯实基础。

    投资建议:公司8月25日公告收到视频监控、电子警察等多个项目中标通知书,合计金额约1.5亿,目前在手订单可观;同时,物联网业务条线正处于高速发展阶段,物联公司品牌逐步建立、增长亮眼,电子车牌业务18年H2有望规模启动,我们继续看好公司物联网发展前景,预测公司2018年至2020年EPS分别为0.34、0.45和0.60元,对应23倍、18倍和13倍动态市盈率,维持公司买入-A建议。

    风险提示:物联网行业发展不及预期,公司物联网模组、终端、电子车牌等业务推进不及预期;公司智慧城市、交通集成项目发展不及预期;证券市场系统性风险。