欣旺达:业绩符合预期,期待动力电池放量

1、业绩符合预期。公司2018年上半年实现营收75亿,同比增长38%,归属上市公司股东的净利润2.2亿元,同比增长21%;实现扣非后归母净利润1.68亿元,同比增长14.8%。净利润增速低于收入增速主要是公司新项目、新技术的前期投入,导致管理和研发费用增加1.8亿元,占收入比重从2017年1H的6.50%提升至2018年1H的7.11%。此外,2018年贷款数量增加,导致财务费用增加0.44亿。

    2、在消费电子疲软的市场行情下,公司综合毛利率12.71%,同比增加0.79pct,其中电池pack业务毛利率提升0.01%,其他毛利率提升主要是智能硬件、笔记本pack和精密结构件的毛利率提升较大。而市场份额和占客户订单份额均有提升,手机电池pack业务实现收入50亿,同比增长28.95%,智能硬件业务实现收入7.7亿,同比增长137%;

    3、动力电池业务开局良好。公司年产2GWH的动力锂电池电芯项目在5月份正式投产,下半年将逐步贡献收入,公司动力电池的业务实力和发展潜力已得到国内外多家知名新能源车企的高度认同,在多个新车型上与客户建立电池系统的联合同步开发机制,目前已有十款配套乘用车正式进入国家公告目录,汽车电池业务得到稳定持续增长。

    盈利预测与估值预测2018-2020年EPS分别为0.66、0.71、0.87元,对应PE分别为13、12和10倍,给予“推荐”评级。

    风险提示宏观经济风险;产品销售不达预期;扩产速度不达预期。