光大银行:净息差改善,不良确认更加严格

光大银行披露2018年中报

    光大银行2018年上半年实现归母净利润181亿元,同比增长6.7%。

    ROA上升,ROE回落

    上半年ROAE11.8%,同比下降1.2个百分点,主要受去年四季度定增影响,平均权益乘数下降了1.9倍。上半年ROAA0.87%,比去年同期增加0.03个百分点。从杜邦分析来看,今年的两个特征一是净息差同比改善,二是资产减值损失计提增加。

    净息差大幅改善

    上半年日均余额净息差1.63%,比去年同期上升了11bps。从单季净息差来看,二季度单季净息差1.67%,环比一季度上升了8bps,改善是非常明显的。考虑到免税投资收益增加导致今年上半年实际所得税率同比下降6.4个百分点,因此实际净息差改善要比账面显示的幅度更大。

    资产质量稳定,不良确认更加严格

    二季末不良率环比一季末下降8bps至1.51%,关注率较年初大幅下降62bps至2.35%,逾期率较年初下降17bps至2.29%,不良/逾期90天以上贷款比年初上升了14个百分点至111%,是2014年以来首次超过100%。不良各项指标都在改善。今年上半年不良生成率同比上升了71bps至1.51%,但结合不良/逾期90天以上贷款上升、关注率下降来看,主要是上半年加大了不良确认力度所致。公司整体资产质量比较稳定。

    信用卡业务推动手续费收入快速增长

    上半年手续费净收入同比增长14.9%,主要受益于信用卡业务的快速增长,今年半年末信用卡贷款余额同比增长41%,较年初增长17%。投资建议光大银行整体表现符合预期,我们给予“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。