龙净环保:新增订单趋势改善,股份回购彰显管理层信心

事件:1)公司发布2018年半年报,上半年实现营收32.42亿,同比增长9.63%;实现归母净利润2.51亿,同比增长11.00%;扣非后归母净利润为2.12亿,同比增长3.33%。2)公司发布回购股份预案,在未来6个月内以不超过11元/股的价格回购公司股份,回购总额不超过0.60亿元。

    盈利能力稳中有升,新增订单显露边际改善趋势根据公司半年报,上半年实现营收32.42亿,同比增长9.63%;实现归母净利润2.51亿,同比增长11.00%;扣非后归母净利润为2.12亿,同比增长3.33%。盈利能力方面,上半年毛利率为25.42%,与去年同期相比小幅提升0.53个百分点;净利率为7.78%,与去年同期相比小幅提升0.08个百分点,综合来看公司盈利能力实现稳中有升。订单方面,上半年公司新增订单67亿元(其中电力行业23亿、非电行业44亿),较去年同期的52亿元,增长28.85%。考虑到2017年全年新增订单为94亿,同比下降7.84%,今年上半年以来新增订单呈现出边际改善的有利趋势。

    费用管控能力较好,应收账款占比营收有所提升上半年公司销售费用为0.86亿,同比增长15.22%;管理费用为4.15亿,同比增长14.36%;财务费用为0.22亿,同比增长106.29%,主要是由于上半年利息支出增加较为明显,公司期间费用率为16.13%,与去年同期相比小幅提升0.98个百分点,总体来看费用管控能力较强。上半年公司应收账款合计24.66亿,占比营收为76.06%,同比增长8.01个百分点。现金流方面,公司上半年经营性净现金流为-2.76亿,相比去年同期改善0.80亿,主要是由于购买商品、接受劳务支付的现金减少;投资性现金流净额为-16.36亿,主要是由于今年增加支付股权收购款;筹资性净现金流为11.74亿,主要是由于上半年新增银行借款。

    大手笔增持+股份回购,充分彰显管理层信心

    1)根据公司发布的回购股份预案,在未来6个月内以不超过11元/股的价格回购公司股份,回购总额不超过0.60亿元,资金来源为自有资金。如果按照回购价格上限11元/股计算,则预计回购股份数量为545.45万股,约占公司总股本的0.51%。

    2)结合此前大股东承诺通过二级市场增持公司股份不超过2138万股,按照公告日收盘价12.69元/股计算,增持金额上限为2.71亿元,充分彰显对公司未来发展的信心。

    盈利预测与投资评级:预计公司2018-2020年EPS0.77、0.85、0.97元,对应PE14、12、11倍,维持“买入”评级。

    风险提示:非电领域订单落地和执行不达预期。